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永利澳门GGR与EBITDA利润率环比回落，但流水上升.docxVIP

永利澳门GGR与EBITDA利润率环比回落，但流水上升.docx

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    资料来源：免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表1：澳门总博彩恢复情况：2025年4月GGR修复至2019年同期80%（百万澳门元）

    资料来源：

    免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

    DICJ、华泰研究

    DICJ、华泰研究

    资料来源：图表2：澳门博彩总收入对比2019年的恢复情况（按季度）（百万澳门元），25Q1已恢复至19Q1的76%

    资料来源：

    DICJ、华泰研究

    DICJ、华泰研究

    资料来源：免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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    图表3：澳门VIP博彩收入对比2019年的恢复情况（按季度）（百万澳门元），25Q1已恢复至19Q1的39%

    DICJ、华泰研究

    DICJ、华泰研究

    资料来源：图表4：澳门中场收入对比2019年的恢复情况（按季度）（百万澳门元），25Q1已恢复至19Q1的113%

    资料来源：

    DICJ、华泰研究

    DICJ、华泰研究

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    免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

    图表5：澳门老虎机收入对比2019年的恢复情况（按季度）（百万澳门元），25Q1已恢复至19Q1的88%

    DICJ、华泰研究

    DICJ、华泰研究

    资料来源：图表6：2025年3月访澳内地游客恢复至2019年90.8%的水平（人，%）

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    图表7：2025年3月访澳香港游客恢复至2019年同期水平99.0%（人，%）

    澳门统计局，华泰研究；

    澳门统计局，华泰研究；4月数据暂未出

    资料来源：图表8：2025年3月访澳过夜游客恢复至2019年81.4%的水平（人，%）

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    图表9：2025年“五一”假期访客人次

    澳门统计局，华泰研究

    澳门统计局，华泰研究

    资料来源：图表10：2019年以来澳门博彩营收同比增速（%）

    资料来源：

    Wind，

    Wind，Bloomberg、华泰研究

    资料来源：免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表11：各公司博彩恢复至2019年水平（%）

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    Wind

    Wind，Bloomberg，华泰研究

    资料来源：图表12：2023年以来澳门博企EBITDA同比和环比增速

    资料来源：

    Wind，

    Wind，Bloomberg，华泰研究

    资料来源：图表13：2019年以来澳门博彩市占率（按GGR）

    资料来源：

    Wind、

    Wind、Bloomberg、华泰研究

    资料来源：资料来源：免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表14：永利VIP业务毛收入对比19年修复情况（百万美元） 图表15：永利中场业务毛收入对比19年修复情况（百万美元）

    资料来源：

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    永利公告、Wind、VisibleAlpha

    永利公告、Wind、VisibleAlpha、华泰研究

    永利公告、Wind、VisibleAlpha、华泰研究

    资料来源：资料来源：图表16：永利老虎机业务毛收入对比19年修复情况（百万美元） 图表17：永利非博彩业务毛收入对比19年修复情况（百万美元）

    资料来源：

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    永利公告、Wind、VisibleAlpha、华泰研究永利公告、Wind

    永利公告、Wind、VisibleAlpha、华泰研究

    永利公告、Wind、VisibleAlpha、华泰研究

    免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表18：永利19Q1各业务收入占比 图表19：永利25Q1各业务收入占比

    免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

    永利公告、华泰研究永利公告、华泰研究

    永利公告、华泰研究

    永利公告、华泰研究

    资料来源：资料来源：图表20：永利EBITDAMargin

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