证券行业2025年一季报总结：低基数叠加市场活跃，归母净利润同比增长80%.docx

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内容目录

2025年一季度交投活跃度延续高位 5

日均股基交易额17031亿元，同比增长70% 5

融资余额同比增长27%，融券余额同比下滑73% 5

IPO持续收紧、再融资规模大增，债券发行规模稳中有增 6

权益市场维持震荡走势，债券市场波动较大 8

股票型公募基金发行底部回暖 8

上市券商2025年一季报：归母净利润同比增长80%，调整后归母净利润同比增长51% 9

经纪业务：经纪收入增长49%，预计佣金率持续下滑 12

投行业务：低基数下，投行收入增长5% 13

资管业务：收入小幅下滑，资产管理规模企稳回升 15

自营业务：投资净收益同比增长48% 15

投资建议：预计行业2025年净利润同比+13% 17

外延并购+内生发展，打造世界一流投行 17

中性假设下预计行业2025年净利润同比+13% 21

风险提示 22

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图表目录

图1：2023-2025年月度日均交易额（亿元） 5

图2：沪市每月新增开户数（万户） 5

图3：2022年以来融资融券余额（亿元） 6

图4：两融市场平均担保比例（%） 6

图5：2013-2025年一季度券商IPO发行数量和规模 6

图6：2019-2025年一季度券商IPO撤否率 6

图7：2015-2025年一季度券商再融资发行规模（亿元） 7

图8：2016-2025年一季度券商参与债券发行规模 7

图9：2024年以来权益市场主要指数走势 8

图10：2024年以来中债总全价指数走势 8

图11：2015-2025年一季度公募基金发行规模 9

图12：2018-2025年一季度各类型公募基金发行占比 9

图13：日本各类券商利润分布 18

图14：美国交易商盈利能力集中度 18

图15：中信券商II级指数PB变化情况（截至2025/4/29，倍） 22

表1：主要股、债指数涨跌幅 8

表2：2025年一季度上市券商经营情况（百万元） 10

表3：2025年一季度上市券商分部业务收入占比（剔除其他收入） 11

表4：2025年一季度上市券商经纪业务收入（百万元） 12

表5：2025年一季度上市券商投行收入（百万元） 13

表6：2025年第一季度Top30券商股债承销规模（亿元） 14

表7：2025年一季度上市券商资管收入（百万元） 15

表8：2025年一季度上市券商投资净收益（百万元） 16

表9：监管鼓励券商并购重组相关表述 17

表10：场内金融衍生品做市商名单 19

表11：基金投顾牌照机构名单 19

表12：券商行业业绩预测 21

2025年一季度交投活跃度延续高位

日均股基交易额17031亿元，同比增长70%

2025年一季度权益市场保持高活跃度，日均股基交易额同比增长70%，沪市月均开户数同比增长32%。2025年一季度市场日均股基交易额为17031亿元，同比增长70%，较去年四季度的高位20388亿元，环比下滑16%，但仍保持在高位。由于2015年4月以来放开一人一户账户限制，我们使用每月新增开户数作为潜在市场交易活跃度的指标。根据上交所统计，2025年一季度沪市投资者平均每月账户新开户数为280万户，同比增长32%，环比去年四季度高位的419万户下滑33%。

图1：2023-2025年月度日均交易额（亿元） 图2：沪市每月新增开户数（万户）

25000

20000

15000

10000

5000

50000

40000

30000

20000

10000

0

累计总户数（万户，右轴）

账户新开户数（万户，左轴）800

账户新开户数（万户，左轴）

700

600

500

400

300

200

100

0

2023 2024 20250

2023 2024 2025

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2021/012021/102022/072023/042024/012024/10

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融资余额同比增