A股资金跟踪手册之一：北向资金分析方法论.docx

目录

陆股通的日频情绪 4

陆股通成交额 4

iFind对于北向资金的拟合 7

陆股通持仓分析 10

2.1. 持仓 10

2.2. 超配 18

2.3. 买卖 22

3. 总结 29

图表目录

图1：陆股通成交额稳定处于1500亿/日区间 5

图2：沪股通和深股通成交额比约为45%：55% 5

图3：陆股通/全A的成交额占比基本处于10%-15%区间 6

图4：陆股通/全A的成交额占比变化和沪深300/全A相关性较高 7

图5：沪深股通成交额比和上证/深证相关性较高 7

图6：陆股通指数成分股大单资金流向（历史）的查找方式 8

图7：日频数据拟合结果 9

图8：周频数据拟合结果 9

图9：月频数据拟合结果 10

图10：陆股通持股变化 11

图11：陆股通对不同板块的持股占比变化 12

图12：陆股通对不同市值风格的持股占比变化 12

图13：主板的陆股通持股情况 13

图14：创业板的陆股通持股情况 13

图15：科创板的陆股通持股情况 13

图16：沪深300的陆股通持股情况 13

图17：中证500的陆股通持股情况 13

图18：中证1000的陆股通持股情况 13

图19：陆股通对不同板块的超配比变化 19

图20：陆股通对不同市值风格的超配比变化 19

图21：拟合买卖数据与陆股通披露的净买入数据（陆股通数据截至8月19日） 23

图22：陆股通对不同板块的买卖变化 23

图23：陆股通对不同宽基成分的买卖变化 24

图24：北向资金的流入受美国的国债收益率影响 30

表1：陆股通对申万一级行业的持仓情况 14

表2：陆股通对申万一级行业的持仓占比情况 15

表3：陆股通对申万二级行业TOP30的持仓情况 16

表4：陆股通对申万二级行业TOP30的持仓占比情况 17

表5：陆股通对TOP30个股的持仓情况 18

表6：陆股通对申万一级行业的超配比情况 20

表7：陆股通对申万二级行业的超配比Top30 21

表8：陆股通对申万二级行业的超配比Last30 22

表9：陆股通对申万一级行业的买卖情况 25

请务必阅读正文后的声明及说明表10：陆股通对申万二级行业的净买入Top30 26

请务必阅读正文后的声明及说明

请务必阅读正文后的声明及说明表11：陆股通对申万二级行业的净卖出Last30 27

请务必阅读正文后的声明及说明

表12：陆股通净买入个股TOP30 28

表13：陆股通净卖出个股TOP30 29

请务必阅读正文后的声明及说明

请务必阅读正文后的声明及说明

陆股通（北向）作为观测外资的重要工具，曾经能够有效地观察外资或者境外资金对于市场的偏好。为避免陆股通成为海外恶意高频操纵国内资本市场的工具，自2024年8月19日开始，不再进行日度披露，改为季度披露。因此北向资金跟踪的实时性大幅下降，目前日频数据仅披露当日成交金额（含买卖的成交总量），其余为季度披露整体的持股情况。

我们认为，回溯持仓变动，以史为鉴，能够侧面验证市场的交易主线，更容易抓住当前环境的主要变量。

注：如无特殊说明，本报告中数据均来源于WIND，以及数据的再加工。

陆股通的日频情绪

由于陆股通的交易数据不再日度披露后，大家忽略了陆股通（北向/外资）对于市场的影响，但我们仍然可以用仅有的数据进行挖掘分析。

陆股通成交额

陆股通成交额提升至1500亿/日，两市交易额占比接近。（1）自2016年开通深股通以来，北向资金对于市场的影响越来愈深：一方面在于北向资金的持续流入，截至2024年8月16日，北向累计净流入1.76万亿；另一方面在于证监会对于北向资金的交易额度持续放宽；因此不仅对于市场的长期方向有影响，同时也影响市场的短期交易环境。（2）陆股通的流入大概分为三个阶段，第一阶段为自深股通开通至2021年，北向资金的趋势性流入推动的机构行情，成交额从每日不到百亿规模的级别持续抬升至1000亿/日；第二阶段为2021年-2024年，北向资金进入偏存量博弈阶段，

趋势性流入明显放缓，陆股通伴随宏观经济大幅波动，基本稳定在1000亿/日中枢；第三阶段为2024年“924”行情以来，陆股通的成交额一度飙升至5101亿（9月30日），伴随交易热度的降温，成交额已经稳定在1500亿/日以上。（3）陆股通根据交易市场不同，能够拆解成沪股通和深股通；亦可以按照陆股通的流入划分成两个阶段：第一阶段是自深股通开通至2021年，深股通的占比持续提升，一度超过60%；第二阶段是2021年以来，沪深股通的占比基本维持