宏观图说美国月报：静待关税冲击显现.docx

正文目录

金融条件 4

美国经济衰退概率及短期经济动能 6

消费 7

地产 8

投资 9

6. 通胀 10

就业市场 12

未来一个月重要数据 14

图表目录

图表1：4月美联储FCI-G显示金融条件宽松可能对未来一年增长无显著影响，对未来三年增长有所支撑 4

图表2：4月彭博金融条件有所收紧 4

图表3：截至4月28日，4月以来高盛金融条件放松4bp 4

图表4：股市、信用利差、短期利率、长期利率以及汇率分别贡献11bp、5bp、0bp、0bp和-20bp。 4

图表5：截至4月28日，2年美债收益率下行22bp至3.67%，10年美债收益率持平于4.23% 4

图表6：截至4月28日，4月以来标普500累计下跌1.5%，投资级企业利差上升至1.3% 4

图表7：截至4月28日，4月以来美元指数下跌5.0%至98.9 5

图表8：2023年4月5日-2025年4月23日美联储总资产缩表1.9万亿美元，其中4月以来扩表348亿美元 5

图表9：4月以来联储总资产下降主要系国债+MBS和其他的削减 5

图表10：4月以来，美国净流动性有下降 5

图表11：3月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率上升 6

图表12：彭博对美国2025年GDP的预期增速回落到1.4% 6

图表13：上周经过黄金调整后的亚特兰大联储GDPNow指示一季度GDP季比折年增速为-0.4% 6

图表14：ADS商业景气指数指示4月以来经济动能有所回升 6

图表15：4月Markit制造业PMI上行 6

图表16：4月Markit服务业PMI、地方联储平均PMI均下降 6

图表17：12月名义可支配收入环比上升，主要系工资和私营收入减少 7

图表18：12月可支配收入同比小幅回落 7

图表19：2月居民消费小幅回升，主要系储蓄率上升 7

图表20：2月美国超额储蓄持续下滑 7

图表21：4月亚特兰大联储对个人消费的Nowcast升至1.3% 7

图表22：3月零售销售同比小幅上升，4月RedBook零售指数指示美国零售同比上升 7

图表23：3月成屋销量回落，新屋销量上升，4月以来Redfin房屋销售整体上行 8

图表24：4月房地产待售时长较疫情前差距小幅走阔，显示流通速度有所放缓 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表25：4月美国中位数房价同比增速放缓 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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图表26：4月下半月，30年房贷利率走高压制月初房贷申请上行趋势 8

图表27：受房贷利率上行压制，MBA住房贷款申请指数维持低位 8

图表28：亚特兰大联储的Nowcast显示实际地产投资3月上升 8

图表29：4月以来，亚特兰大联储Nowcast显示实际设备投资增速上行 9

图表30：3月核心资本品订单（三个月环比折年）上升 9

图表31：3月地方联储PMI资本支出计划较2月下降 9

图表32：NFIB调查显示未来3-6个月增加资本开支的企业比例小幅上升 9

图表33：2月计算机、芯片等行业建筑支出较1月回落 9

图表34：2024年四季度GDP厂房投资季比折年增速小幅回升 9

图表35：3月核心CPI环比回降至0.1% 10

图表36：3月CPI同比边际下降，核心服务分项仍是主要贡献 10

图表37：美国汽油零售价格指示能源分项同比可能反弹但仍处弱态势 10

图表38：3月住宿和餐饮服务离职率持平，指示CPI食品服务环比后续或有所反弹 10

图表39：曼海姆二手车环比指示未来两个月CPI二手车环比可能走强 10

图表40：3月纽约联储全球供应链指数和全球制造业PMI运输时间均显示全球供应链压力有所下降 10

图表41：3月CPIrent环比回落，低于新签租金的指示 11

图表42：3月美国酒店平均住宿价格（ADR）增速加快，指示CPI在外住宿分项环比可能边际上涨 11

图表43：4月以来TIPS隐含的短端通胀预期下行 11

图表44：4月以来中长期通胀预期小幅回落 1