慧翰股份公司动态研究：2025Q1归母净利润同比与31，受益TBox与eCall成长动能.docxVIP

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证券研究报告

事件：

2025年4月30日，公司表示，公司是AECS的起草单位，以往也是自主品牌出海e-Call主力供应商。

4月24日，公司发布2025年一季报：2025Q1，公司营业收入为2.16亿元，同比增长16.85%；归母净利润为0.43亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长35.18%。

4月20日，公司发布2024年年报：2024年，公司实现营业收入10.22亿元，同比增长25.68%；归母净利润1.75亿元，同比增长37.54%；扣非归母净利润

1.70亿元，同比增长37.04%。

评论：

1、2019-2024年归母净利润CAGR为47%，出货量提升+产品迭代驱动成长

2019-2024年，公司营业收入CAGR为30.01%，归母净利润CAGR为47.44%。

2024Q4，公司实现营业收入2.87亿元，同比增长10.30%；归母净利润0.41亿元，同比增长18.06%；扣非归母净利润0.39亿元。2025Q1，公司营业收入为2.16亿元，同比增长16.85%；归母净利润为0.43亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长35.18%。

公司业务增长一方面系出货量显著增加，带动业务规模持续扩张；另一方面，产品迭代更新迅速，促使单位产品成本下降，进而使综合毛利润率得到提升。

图1：公司营收及同比增速 图2：公司归母净利润及同比增速

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资料来源：资料来源：2024年，公司业务推进有序，规模不断攀升，车联网智能终端、物联网智能模组以及软件及服务等领域皆呈现良好的增长态势。1）车联网终端设备：2024

资料来源：

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请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告年，营收8.42亿元、同比+32.19%、占比82.39%，毛利率27.71%、同比+2.74pct；2）物联网智能模组：2024年，营收1.36亿元、同比-6.73%、占比13.28%，毛利率24.77%、同比-0.45pct。

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证券研究报告

图3：公司各项业务收入情况（亿元）

iFinD、国海证券研究所

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资料来源：公司是一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。

资料来源：

在车联网领域，公司专注于汽车电子电气架构升级以及汽车产业数字化转型，凭借多年来在汽车行业的技术沉淀和客户积累，与智能汽车产业领先的整车厂商及其一级供应商建立了长期稳定的合作关系。公司为上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、蔚来汽车、宁德时代、德赛西威、电装天、安波福等多家大型自主品牌整车厂商和产业链龙头企业提供车联网智能终端、物联网智能模组和解决方案，目前为上述客户的一级供应商。同时，公司的智能模组还搭载在大众汽车、丰田汽车、通用汽车、长城汽车等国内外知名品牌的车型上。

在其他产业物联网领域，物联网智能模组产品应用于工业级物联网市场，公司为Microchip、Sierra和Cerence等全球知名物联网解决方案供应商提供智能模组及智能单元。

请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告公司招股书图4：公司产品矩阵情况

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证券研究报告

公司招股书

资料来源：表1：公司业务情况

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产品

内容

车联网智能终端产品包括车联网TBOX和eCall终端，应用于汽车智能网联和汽车安全等领域。

1）车联网TBOX：是一种用于车载信息交互的核心控制器，具有较强的通信连接、安全认证和计算控制能力。通

过对接汽车CAN、车载以太网、LIN等内部总线，连接并控制车身各电子单元，并通过无线网络实现智能汽车的

车联网

故障诊断、远程控制、互联网服务、FOTA、数字钥匙等功能，实现汽车智能网联。

智能终端

2）eCall终端：即汽车紧急呼叫系统，可在紧急情况发生时为用户提供救援服务，包括GNSS车辆定位、数据上

传和语音通话等。汽车紧急呼叫系统支持手动触发和自动触发两种功能。在车辆发生碰撞时，车上人员可通过实体

按键手动触发紧急呼叫功能。该系统也能够在接收碰撞信号后自动拨通救援电话，有效缩短事故救援报警时间，提

升交通事故救援及时性，降低交通事故伤亡率。

物联