华培动力公司动态研究：深耕动力总成与传感器业务，进军机器人领域打开成长空间.docxVIP

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证券研究报告

1、2024年营收平稳，海外市场拓展+传感器国产替

代支撑营收规模

2024年营收平稳，利润端短期承压。2024年，公司实现营收12.40亿元，同比

-1.60%；2025Q1，公司营收2.76亿元，同比-19.16%。2024年/2025第一季度，归母净利润分别为0.66/0.14亿元，同比-43.37%/-61.97%。2025Q1，营收、利润同比下滑主要受市场需求节奏后移、公司量产计划推迟及行业竞争加剧等因素影响。

图1：公司营收及同比增速 图2：公司归母净利润及同比增速

iFinD

iFinD、国海证券研究所

iFinD、国海证券研究所

资料来源：资料来源：动力总成业务营收维持相对稳定，传感器业务收入持续攀升。2024年，公司动力总成业务/传感器业务收入分别为9.94/2.44亿元，同比-2.32%/+1.02%，营收占比80%/20%。

资料来源：

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图3：公司动力总成业务与传感器业务收入及增速

公司公告、国海证券研究所

公司公告、国海证券研究所

资料来源：动力总成业务

资料来源：

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证券研究报告

动力总成业务是公司最主要的收入来源，终端客户为国内外汽车龙头企业。动力总成业务涵盖的主要产品为汽车发动机涡轮增压系统的核心零部件，包括放气阀组件、涡轮壳和中间壳及其他零部件等。产品最终应用于福特、沃尔沃、戴姆勒-奔驰、比亚迪、理想等终端汽车整车品牌。

图4：公司动力总成业务主要产品

公司公告

公司公告

资料来源：深化国际头部客户战略合作，2024年获得公司历史性大额订单。2024年，公司一方面持续夯实与博格华纳、盖瑞特等国际头部客户的合作关系，依托核心产品竞争力稳固市场标杆地位；另一方面陆续成功开发Scania、三菱重工、利纳马、克诺尔、石川岛播磨等客户新项目并顺利投产，驱使业务增长动能持续强化。同时，公司赢得“戴姆勒酒杯项目”全部订单，带给公司近1亿元收入，该项目是公司成立至今历史上单个项目、单品年销售额最大的项目。2024年12月，公司与博格华纳的两大重要项目获得续约，预计将为公司贡献年均近亿元的销售额。动力总成业务受益于全球汽车市场、混动市场发展，稳步推进集团出海战略，有望提升产品竞争力和利润率水平。

资料来源：

传感器业务

传感器业务是公司的第二增长曲线。传感器业务主要产品涵盖全压力量程范围的压力传感器、速度位置传感器、温度传感器、尿素品质传感器等多品类传感器及部分核心芯片。目前，公司传感器业务主要服务于国内商用车前装市场，客户涵盖一汽解放、中国重汽等商用车主机厂，潍柴动力、康明斯、玉柴等国内外主流发动机厂商以及Bosch、秦泰等汽车尾气排放系统厂商。

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图5：公司传感器业务主要产品

公司公告

公司公告

资料来源：传感器业务由国内到国际、由商用车领域向乘用车领域持续拓展。公司获得的博世天然气发动机压力温度传感器项目在2024年第二季度实现量产，排气温度

资料来源：

传感器项目预计2025年二季度完成小批交付并在年内实现批量供货。在国内自

主品牌汽车市场方面，公司预计将于2025年初开始小批量供货比亚迪压力传感器及雨量阳光传感器项目；预计于2025年内完成全新自主品牌乘用车M公司项目定点及量产交付；预计在2025年三季度完成法士特汽车传动有限公司新能源变速箱传感器簇项目的量产供货。公司紧抓“传感器自主开发”机遇，进一步提升商用车领域的市场份额，并全力实现乘用车市场的项目定点及份额增长。

2、新产品突破国际专利壁垒，运营优化，2024年毛利率复苏

2024年毛利率进一步恢复。2024年公司销售毛利率/销售净利率为

26.25%/4.17%，同比+0.34/-3.11pct；2025Q1，销售毛利率/销售净利率

24.32%/4.30%。

数字化、精细化管理提升运营效率，费用率水平平稳。公司2024年销售/管理/研发费用率分别为1.99%/9.47%/6.04%，较上年同期-0.72/+1.01/+0.38pct。公司端到端数字化价值链实现全流程贯通；MES制造执行系统与IoT物联网平台的深度部署形成公司“透明工厂”管理模式，管理颗粒度行业领先，为企业构筑起智能化的竞争壁垒。此外，公司完成了对华培无锡、华培传感无锡和盛美芯的深度整合，通过全面上线OA、ERP、PLM等信息化系统，实现了从人力资源管理、供应链管理、研发