传媒行业2025年投资策略分析报告：AI应用元年，重视内容侧机会.pdfVIP

行业投资策略报告|传媒

证券研究报告

行业评级推荐（维持）传媒行业2025年中期策略：AI应用爆发元

报告日期2025年05月18日

年，重视内容侧机会

投资要点：

⚫2018年以来传媒经历三轮底部行情，当前处于第三轮底部反转的进行时。2018年以来

三轮底部包括2019年1月、2022年10月和2024年8月底，当前处于第三轮底部反

转的进行时。长期来看，AI所引领的技术变革将带来应用侧的广阔机会，传媒行业作为

AI技术的重要应用阵地和试验田将长期受益。国产大模型的持续进步正逐渐拉近和世

界TOP模型的差距，Tokens价格持续下探，叠加政策对AI发展以应用为导向的趋势，

以及MCP等技术协议的广泛应用，2025年将成为AI应用爆发元年。从内容侧来看，

游戏公司2025年正处于产品周期上升期，动画电影更是经历十年发展终于修成正果。

内容侧的蓬勃发展叠加AI应用的技术革命，传媒有望进入黄金时代。

⚫孵化的土壤已经完备，AI应用正式步入爆发元年。1)近一年来我们看到以Deepseek、

豆包、通义千问等为代表的国内大模型能力正持续追赶海外TOP大模型，其与最新版

本的GPT模型差距逐渐缩小。根据superCLUE在3月发布的榜单来看，国产TOP1模

型和海外TOP1模型的分数差距仅有7.46%，前十榜单中约一半来自国产大模型。2)国

内Tokens的价格也持续下探，2025年2月DeepseekV3百万Tokens输入（缓存命

中）价格为0.5元，错峰优惠时段为0.25元。3)政策也开始提倡以AI应用为导向，中

共中央政治局第二十次集体学习中强调“坚持自立自强、突出应用导向”。同时我们也

看到，A2AMCP等协议架构开始广泛应用，全球Agent数量快速增长。我们认为AI

应用孵化的土壤已经完备，AI应用正迎来井喷时刻，AI应用的发展趋势将持续驱动传

媒行情上涨。建议关注本身正处于上升周期的应用场景，包括游戏、动画电影、出版等

方向。

⚫游戏：行业景气度回升+AI玩法持续应用，游戏公司有望迎来业绩和估值提振。产品周

期叠加买量竞争缓和，游戏公司业绩开始释放，且AI对制作和发行环节的降本增效作

用显著，Tokens成本持续下降推动AINPC等原生AI游戏玩法逐渐普及。推荐恺英网

络、姚记科技、吉比特、昆仑万维等，建议关注完美世界、盛天网络、巨人网络等。

⚫影视：动画电影披荆斩棘终成正果，《哪吒2》150亿票房激励行业信心，动画大年影

片储备丰富。同时衍生品搭上谷子