纺织服饰行业市场前景及投资研究报告：专业破圈，伯希和，高性能户外增长.pdfVIP

纺织服饰

20250518

年月日

究研业行纺织服饰强于大市（维持评级）

户外专题（二）：从专业到破圈，解析伯希和高一年内行业相对大盘走势

性能户外增长密码|伯希和招股书梳理——

25W20周观点

投资要点：

户外专题（二）：从专业到破圈，解析伯希和高性能户外增长密码

伯希和以“科技堆料”构建差异化优势，依托PT-China平台自主

告报期定业行研发STORMBREATH防水透湿等核心技术，并引入全球顶尖供应链

资源，形成“自主+外采”双轨技术体系。产品矩阵覆盖四大梯度系列

（巅峰、专业性能、山系列、经典系列），2024年SPU达572个。渠

道策略上，线上DTC为核心（2024年营收占比77%），线下DTC通

过联营模式快速扩张，三年收入CAGR达383%，一二线城市门店占

比提升至62%，实现高效市场渗透。

。

行情数据

本周家电板块涨跌幅+0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌

幅分别+0.4%/-2.9%/+1.0%/+0.6%。原材料价格方面，LME铜、LME

铝环比上周分别+1.32%、+4.95%。

本周纺织服装板块涨跌幅+1.01%，其中纺织制造涨跌幅+0.94%，

服装家纺涨跌幅+0.60%。本周328级棉现货14,577元/吨（3.22%），

美棉CotlookA77.25美分/磅（-2.15%），内外棉价差376元/吨（-323.8%）。

华福证券

投资建议

政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预

计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海

信家电、TCL电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持

续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌

服饰受消费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电

龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、

李宁、361度、波司登、报喜鸟、之家。4）新国标以旧换新

证格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪

券控股、。

研出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球

产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）

究

大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取

报

份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视

告像；3）摩托车品牌出海仍处于早期