公募新规如何影响行业生态.pdfVIP

策略专题研究

正文目录

1要点一：建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制4

2要点二：强化业绩比较基准的约束作用5

3要点三：改革基金公司绩效考核机制7

4要点四：督促行业加大薪酬管理力度8

5要点五：强化监管分类评价的引导作用、重塑行业评价评奖业态、加强信息披露透明度9

6要点六：提升公募基金权益投资规模与占比，推动产品创新发展，优化注册安排9

7要点七：建立基金销售机构分类评价机制，提升服务投资者水平10

8要点八：强化对基金长期投资行为的引导11

9市场影响分析：推动公募行业成熟发展，A股长期配置价值凸显12

10风险提示13

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图表目录

图1：美国指数基金持续净流入10

图2：美国部分资金从主动权益基金流向ETF10

图3：偏股型公募基金发行份额与万得全A走势正相关12

表1：公募基金相比于不同业绩比较基准的超配和低配比例6

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2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知（以下简

称《行动方案》），包含七大方面，25条细则。关于《行动方案》对行业生态和各方行为的

深远影响，我们第一时间与机构客户进行了探讨。受到访谈内容的启发，我们在本文中从市

场参与各方博弈均衡的视角对《行动方案》进行思考和解读，并尝试对其市场影响进行逻辑

推演。

1要点一：建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制

《行动方案》规定：对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动

管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体

适用管理费率水平。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费

率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升

档费率。在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动

管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全

面推开。

点评：“建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制”被放在《行动方案》的第一

条，公募基金管理费改革的重要性凸显，对公募基金公司的商业模式产生重大影响。推动公

募基金的商业模式从“重规模”向“重业绩”转变，进而改变公募基金投资行为和投资者行

为。各方可能的反应及其市场影响包括：

1、公募基金或进行“逆