零食行业市场前景及投资研究报告：鸣鸣很忙（02143）招股说明书，零食量贩龙头，赛道效率变革.pdf

2025年05月26日公司研究

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零食量贩龙头，引领万亿元赛道效率变革

——鸣鸣很忙（02143）招股说明书梳理

最近一年走势投资要点:

鸣鸣很忙：零食量贩行业领军者。2017年晏周先生于湖南省长沙开

设首家“零食很忙”；2019年赵定先生于江西省宜春开设首家“赵

一鸣零食”；2023年11月，“零食很忙”完成对赵一鸣的收购事

项完成两大品牌融合。截至2024年12月31日，公司门店网络包

括14,394家门店，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且其中约

58%的门店位于县城及乡镇，拥有1.2亿会员。收入端，2024年公

司实现营业收入393.44亿元（2022-2024年CAGR为203%），录

得GMV555亿元，若按2024年休闲食品饮料GMV计算，公司为

中国最大的连锁零售商（数据于弗若斯特沙利文报告）。盈利

端，2024年公司实现归母净利润8.34亿元（2022-2024年CAGR

为241%，快于收入），公司毛利率从2022年的7.45%提升至2024

年的7.62%，逐年提升，带动公司2024年经调整净利率逐年提升至

2.32%。

行业：万亿元赛道的渠道效率变革。据公司招股说明书数据，我国

休闲食品饮料零售规模从2019年的2.86万亿元，增长至2024年的

3.74万亿元，2019-2024年CAGR为5.5%，预计2029年零售规模

将达到4.95万亿元，2024-2029年CAGR为5.8%。分区域来看，

2024年下沉市场和高线市场GMV分别为2.31/1.43万亿元，下沉市

场规模大且发展潜力高。分渠道来看，专卖店渠道GMV占比从2019

年的8%提升至2024年的11%，而超市、杂货店渠道占比下滑，零

食量贩渠道凭借其在产品多样性、产品质价比、购物体验和门店氛

围上的优势，更好满足消费者需求，得以快速发展。

门店扩张+供应链提效+加盟商赋能，稳固龙头地位。1）门店扩张：

截至2024年末公司共有14394家门店，相较于2023年末增加了

7809家门店。单店来看，公司2024年平均单店年GMV总额为529