大类资产配置周度点评-谨小慎微：美联储利率决议符合预期.docxVIP

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上周重大事项回顾 3

人民银行宣布降准降息。 3

美联储利率决议符合预期，货币政策指引相对谨慎。 3

最新大类资产配置观点 4

主动资产配置组合追踪 7

境内资产配置组合 7

组合运行情况 7

境内主动资产配置组合调仓交易情况 8

全球资产配置组合 9

组合运行情况 9

全球主动资产配置组合调仓交易情况 10

风险因素 11

请务必阅读正文之后的免责条款部分上周重大事项回顾

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我们以周报的形式回顾上周（2025年4月28日至2025年5月11日，下文同）周内市场关注度高、对大类资产影响较大的事件或数据，并进行必要点

评，同时及时更新我们的战术性主动配置观点。战术性配置观点反映了我们对某项资产在未来1~3个月内相较于其他资产风险回报比的预期。

人民银行宣布降准降息。

中国人民银行于5月7日宣布降准降息：从5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.5%调整为1.4%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点

确定，加减点幅度保持不变。此外，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。1

美联储利率决议符合预期，货币政策指引相对谨慎。

美联储利率决议符合预期，货币政策指引相对谨慎。2025年5月8日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间于4.25%~4.50%，符合此前市场预期。

美联储主席鲍威尔的表态以及FOMC会议指引材料显示出美联储相对谨慎的货币政策预期指引倾向。一方面，美联储恢复至此前3月份会议上宣布的资产负债表缩减速度。另一方面，美联储主席鲍威尔表示：“……当前美联储不必急于调整利率，目前的政策是适度限制的，美国总统特朗普要求降息的呼吁不会影响美联储的工作……”整体看，本次FOMC会议相较于此前的会议，更加关注后续失业与通胀等经济发展的不确定性，因此货币政策指引相对谨慎。

CME利率衍生品定价反映出市场投资者谨慎乐观的观点：美联储或将仅于2025年7月30日开始降息，全年或仍将降息75BP。在特朗普政府政策与美国经济存在高度不确定性的背景下，美联储谨慎的货币政策引指支持了

全球投资者对于压抑滞涨风险的预期。

表1：CME利率衍生品定价反映出市场投资者预期美联储在2025年内仍将降息75BP

会议时间

2025-06-18

2025-07-30

2025-09-17

2025-10-29

2025-12-10

425-450

82.8%

40.0%

11.1%

4.5%

1.5%

400-425

17.2%

51.1%

43.1%

24.0%

11.1%

375-400

0.0%

8.9%

39.3%

41.6%

29.9%

350-375

0.0%

0.0%

6.4%

26.1%

36.4%

325-350

0.0%

0.0%

0.0%

3.8%

18.6%

300-325

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

2.5%

275-300

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

250-275

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

225-250

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

200-225

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

175-200

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

一致预期

0

-25

-25

-50

-75

加权幅度

-4.30

-17.23

-35.23

-50.18

-66.75

数据来源：CME，国泰海通证券研究注：数据截止2025年5月11日

1https:///lianbo/bumen/202505/content_7022721.htm

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最新大类资产配置观点

我们维持对印股的战术性标配观点。印度经济近期运行趋势较此前边际改善，随着印度央行开启降息周期，印度股市估值后续或得以提振。近期南亚地缘政治冲突影响范围有限，且双方表现相对克制，后续投资者风险偏好或

逐步企稳回升。在印股当前估值仍相对偏低的背景下，我们认为印股相较于其他资产的短期风险回报比相对适中。

我们维持对美股的战术性低配观点。美国经济的运行趋势在高利率以及特朗普关税与外交政策不明确的背景下近期呈边际收敛的态势，投资者对于

美国经济景气以及通胀的预期都相对悲观。