地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现.docx

请务必阅读报告末页的重要声明

请务必阅读报告末页的重要声明

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u板块行情及房企样本选择 5

地产行情博弈政策，估值仍处历史底部 5

年报汇总房企样本选择 6

业绩处探底阶段，房企分化是主基调 7

营收增速波动下行，归母净利润亏损幅度增加 7

毛利率底部或已现，降本增效控制费用率 8

资产减值损失是业绩下滑主因之一 11

合同负债对营业收入覆盖倍数下降 12

龙头房企经营韧性足，投销市占率均有望提升 14

整体销售规模下滑，头部房企市占率提升 14

整体拿地强度下降，央国企为土拍市场主力 16

新开工意愿待提升，竣工端重视保交付 18

房企整体缩表，关注资产流动性 19

资产规模缩表，行业基调为防风险 19

短期偿债压力仍在，融资成本持续下降 20

资产流动性高的房企具有更高增长潜力 22

投资建议：推荐持续在核心城市核心区域拿地的头部央国企和改善型房企 23

风险提示 24

图表目录

图表1：2024年至今地产行情复盘 5

图表2：A股地产市净率历史走势 6

图表3：港股地产市净率历史走势 6

图表4：样本房企及典型房企分类 6

图表5：各类样本房企2024年资产规模（亿元）及占比 7

图表6：各类样本房企2024年营业收入规模（亿元）及占比 7

图表7：各类样本房企2017-2024年营收同比变化 8

图表8：各类样本房企2017-2024年归母净利润同比变化 8

图表9：典型房企2024年营收同比及归母净利润同比 8

图表10：各类样本房企2017-2024年毛利率走势 9

图表11：典型房企2023、2024年毛利率水平对比 9

图表12：各类样本房企2017-2024年销售管理费用占营收比例走势 10

图表13：典型房企2023、2024年销售管理费用占营收比例对比 10

图表14：23家A股房企2019-2024年资产信用减值损失（亿元）走势 11

图表15：典型房企2022-2024年存货减值损失（亿元）走势 12

图表16：典型房企三年（2022-2024）存货减值损失占2024年存货比例 12

图表17：样本房企2018-2024年合约负债规模及同比 13

图表18：样本房企2018-2024年合约负债对营收覆盖倍数 13

图表19：典型房企2023、2024年合约负债对营收覆盖倍数 13

图表20：2024年1-12月克而瑞百强房企销售表现 14

请务必阅读报告末页的重要声明

请务必阅读报告末页的重要声明

图表21：典型房企2023、2024年销售金额同比增速 15

图表22：2019年至2024年主流房企销售金额市占率走势 16

图表23：2018年至2024年TOP30中各类企业性质数量分布 16

图表24：典型房企2019年至2024年投资强度对比 17

图表25：2019年至2024年主流房企拿地金额市占率走势 17

图表26：7家房企2019-2024年新开工及同比走势 18

图表27：7家房企2019-2024年竣工及同比走势 18

图表28：5家房企2024开工及2025年计划开工（万方） 18

图表29：6家房企2024竣工及2025年计划竣工（万方） 18

图表30：典型房企（整体）2017-2024年总资产规模及同比 19

图表31：典型房企（整体）2017-2024年资产负债率 19

图表32：典型房企2023、2024年资产负债率对比 19

图表33：典型房企（整体）2017-2024年有息负债规模及同比 20

图表34：典型房企2023、2024年有息负债规模对比 20

图表35：典型房企（整体）2017-2024年短期有息负债占比 21

图表36：典型房企2023、2024年短期有息负债占比对比 21

图表37：典型房企（整体）2019-2024年融资成本 21

图表38：典型房企2023、2024年融资成本对比 21

图表39：典型房企待偿负债覆盖倍数对比 22

图表40：典型房企竣工存货占总存货比例对比 23

图表41：典型房企资产流速对比 23

请务必阅读报告末页的重要声明

请务必阅读报告末页的重要声明

板块行情及房企样本选择

地产行情博弈政策，估值仍处历史底部

基本面尚处于磨底阶段，地产板块股价以博弈政策为主。地产板块股价主要受基本