嘉士伯并购重庆啤酒的案例分析.pdfVIP

摘要

改革开放30多年来，随着人民物质文化生活品质的不断提高，人们对啤

酒的消费也日渐增多，我国的啤酒市场得到了迅速的发展。但近年来，啤酒

市场的竞争程度越来越激烈，国内啤酒企业之间的并购整合也越来越频繁。

此外，我国是世界贸易组织成员国，国内啤酒市场对外国啤酒企业开放，他

们看到了中国经济的发展速度和国内啤酒市场规模的潜力，也奋不顾身地想

要在中国国内啤酒市场中来分一杯羹。最开始国外啤酒企业选择在国内设立

分公司，建立新厂的形式，却不料遭遇了巨大的滑铁卢。在国内啤酒企业数

量巨大、啤酒消费呈现明显的区域偏好的情况下，他们意识到只有采取并购

当地啤酒企业的方式，自己的啤酒品牌才有立足之地。由此，掀起了外资啤

酒企业并购内资啤酒企业的浪潮。

嘉士伯一直很看好国内啤酒市场的潜力，在西部并购了大量的当地啤酒

企业，这还不够，为彻底贯彻公司的西部战略，随后嘉士伯更是斥巨资并购

了国内啤酒企业十强之一的重庆啤酒。在被嘉士伯收购以后，重庆啤酒便成

为第一家被国外啤酒企业控股的上市啤酒公司，研究重庆啤酒在并购后的表

现，对于国外啤酒企业与国内啤酒企业之间的并购具有重大的借鉴意义，对

国内啤酒市场也具有深远的意义。

文章具体分析了此次并购对重庆啤酒的市场绩效和财务绩效的影响。在

分析市场绩效时，采用事件研究法中的市场模型法，对嘉士伯并购重庆啤酒

两个阶段中重庆啤酒与上证指数的每日收益率做了线性回归分析，然后根据

得出的模型对两次并购对重庆啤酒的每日超额收益率与累计超额收益率进行

了实证分析；在分析财务绩效时，借鉴了《企业绩效评价操作细则（修订）》

中对绩效的评价方法，首先使用纵向比较法，详细分析了重庆啤酒在并购前

后的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的变化情况；然后采用横向

比较法，将重庆啤酒与国内其他6家上市啤酒企业的平均财务状况进行了横

向对比，全面准确的评估了此次并购对重庆啤酒的财务绩效的影响。

文章的研究结果表明，嘉士伯并购重庆啤酒，无论是从市场绩效还是财

务绩效来看，都促进了重庆啤酒的发展，提高了经营绩效。

在中国整体经济形势严峻（人口红利减少、生产要素成本上升）、下行压

力增大的情况下，人们对啤酒的总体消费需求逐渐趋于饱和，啤酒行业在竞

争白热化的过程中必将进入一个深度整合的时期，在此节点，国内啤酒企业

应积极寻求与国际优秀啤酒企业进行并购整合，以取得共赢。

关键词：重庆啤酒并购市场绩效财务绩效

ABSTRACT

Reformingandopeningupmorethan30years,Chinasbeermarkethas

developedrapidly.Inrecentyears,thecompetitionofdomesticbeermarketismore

andmoreintense,thusthemergersandacquisitionsbetweendomesticbeer

industryaremoreandmorefrequent。

AfterbeingacquiredbyCarlsberg,ChongqingBeerbecamethefirstbeer

companytobelistedbyforeignbeerenterprises.ThestudyofChongqingBeers

performanceafterMAwasofgreatsignificanceforforeignbeerenterprisesand

domesticbeerenterprises.Italsohasfar-reachingsignificancethedomesticbeer

market.

ThispaperanalyzestheimpactofMAonthemarketperformanceand

financialperformanceofChongqingBeer.Intheanaly