海天瑞声公司深度报告：国内领军数据服务商，人工智能产业卖铲人.docx

目录

海天瑞声：国内数据服务头部企业，充分受益与行业发展 4

深耕行业20年，从智能语音领域拓展至各AI核心领域 4

外部环境影响减弱，业务规模化回暖 5

数据要素提供发展新动能 9

AI大模型带动数据服务需求爆发，个性复杂化业务加深行业壁垒 11

数据服务商：AI产业链里的“大炼化”赛道 11

训练阶段，提供大量的原始数据 12

强化学习阶段，提供模型的反馈及打分 13

应用阶段，提供专业化、全流程的高质量数据训练 15

壁垒加深，个性化需求带动数据服务商向复杂化、专业化方向发展 17

在AI的辅助下，标注效率程度变高，难度变大 17

数据标注类型复杂化，行业化、垂直化属性逐渐增强 20

政策持续催化，行业发展进入快速发展期 22

他山之石：美国的发展情况 25

ScaleAI：从数据标注到数据分析 25

InnoData：帮助企业构筑更好的大模型 28

盈利预测与投资评级 30

风险提示 31

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构 4

图3：公司主要客户 5

图4：2019-2025Q1公司营业收入及同比增速 6

图5：2019-2025Q1公司归母净利润及同比增速 6

图6：2021-2024公司分地区毛利率 6

图7：2019-2024公司毛利率