东方电热深度报告：PTC电加热龙头，人形机器人领域打开成长空间.pdf

东方电热(300217)公司深度

正文目录

1公司简介：PTC电加热器龙头，开拓预镀镍钢业务4

1.1深耕热管理领域多年，公司股权结构稳定4

1.2主营业务：电加热领域多元发展，新能源业务发力明显5

2家用及工业PTC基本盘稳固，拓展新能源车应用场景9

2.1家用PTC基本盘稳固，拓展工业电加热应用场景9

2.1.1行业：家用空调成熟市场预期微涨；工业占比持续走高9

2.1.2公司：创新家电用铲片式PTC，拓展熔盐储能及半导体电加热10

2.2新能源电加热：行业仍处增长阶段，公司占据核心供应商地位11

2.2.1行业：新能源车渗透率提升，PTC加热器为主流加热方式11

2.2.2公司：规模国内前二，布局全应用场景12

3预镀镍材料先行者，快速切入人形机器人赛道13

3.1锂电池材料：电池壳预镀镍钢带空间广阔13

3.1.14680大圆柱电池驱动需求，预镀镍钢带为壳体必需13

3.1.2预镀镍材料行业空间广阔，2025年全球需求65万吨14

3.1.3公司：工艺领先且完整，产品性能接近进口而价格优势明显14

3.2技术积累及客户资源深厚，快速切入人形机器人领域16

3.2.1人形机器人放量在即，技术迭代与商业化进程显著提速16

3.2.2预镀镍材料契合机器人需求，设立人形机器人子公司抢占先发优势16

4新能源装备：技术壁垒较高，公司产品放量18

4.1多晶硅行业：我国产量迎高峰，行业集中度高且仍持续提升18

4.2公司布局：多晶硅还原炉及冷氢化辐射式电加热器18

5盈利预测与估值20

5.1盈利预测20

5.2估值分析与建议21

6风险提示23

2/25请务必阅读正文之后的免责条款部分

东方电热(300217)公司深度

图表目录

图1：公司股权结构稳定，家族成员合计持股公司33.61%4

图2：公司主要业务覆盖家用电器元器件、新能源和光通信材料三大领域6

图3：新能源业务持续贡献收入，公司毛利率稳步回升7

图4：公司归母净利润自2019年后持续增长，2024年有所下滑8

图5：2024年净利率下滑主要因资产处置收益减少8

图6：ROE变动主要受销售净利率影响8

图7：我国家用空调市场同比增速自24Q3起逐步回暖9

图8：2025我国空调市场规模有望实现稳中有增9

图9：我国整体电加热器产值规模稳步增长10

图10：我国工业领域电加热器市场规模占比持续走高10

图11：铲片式PTC加热器采用一体化结构10

图12：熔盐储能利用熔融盐作为储热介质，公司产品熔盐电加热器为其核心设备11

图13：我国新能源汽车销量处于快速增长阶段11

图14：我国新能源汽车PTC市场规模近年维持平稳11

图15：热泵制热的原理是将车外热量“搬运”至车内12

图16：PTC加热器会影响汽车续航里程，但仍为主流加热方式12

图17：预镀镍钢基带对工艺的要求更高13

图18：预镀镍电池钢壳