美债“风暴”将至？.pdf

世界经济

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一、热点思考：美债“风暴”将至？6

（一）美债市场为何再次异动？内因是通胀和财政赤字问题，叠加了日

债的“外溢效应”6

（二）《美丽大法案》的进展及争议？2026年赤字率或挑战8%，但对

经济的边际贡献有限8

（三）美债利率及风险展望？利率或将进一步走高，风险因素仍可能积

累扩大11

二、大类资产海外事件数据：13

（一）大类资产：美国再现“股债汇”三杀，金价再度“异军突起”

13

（二）减税法案：众议院通过《美丽大法案》19

（三）美联储：联储官员发言观点分化20

（四）PMI：5月美国Markit制造业、服务业PMI反弹22

（五）零售：日本4月CPI同比3.6%，强于市场预期23

（六）失业金：美国持续申领失业金人数略高于预期23

三、全球宏观日历：关注美国PCE通胀25

风险提示25

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共26页简单金融成就梦想

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图表目录

图表1：5月美债利率主要定价的事件信息6

图表2：盈亏平衡通胀与实际利率均上涨7

图表3：美债期限溢价达到90BP新高7

图表4：5月美债利率主要由期限溢价驱动7

图表5：美债利率拆解7

图表6：2025年评级下调后，美债利率上升8

图表7：前两次评级下调影响低于今年8

图表8：美国因财政问题导致的股债汇三杀较罕见8

图表9：对美国信用的质疑在对等关税后加重8

图表10：美国减税法案后续主要流程9

图表11：减税法案主要矛盾集中在SALT上限问题9

图表12：《美丽大法案》主要内容9

图表13：《美丽大法案》减税措施拆解10

图表14：奥巴马延长减税未产生明显增量影响10

图表15：《美丽大法案》三个不同版本10

图表16：减税法案对未来十年