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行业动态报告/交通运输
目录
12025年4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头3
22025年4月六家航司机队环比净减少1架6
3投资建议10
4风险提示11
插图目录12
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行业动态报告/交通运输
12025年4月航空供需同比大幅增长，国际航线
保持强势复苏势头
2025年5月15日，A股上市航司2025年4月经营数据已发布完毕。
4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头。4月民航市场逐渐
走出传统淡季，春运带来的高基数效应逐步消退。根据各公司公告，4月A股六
家上市航司ASK/RPK同比+8.1%/+11.4%，整体客座率84.2%，拆分来看：
国内线需求增速回升、客座率同环比改善，六航司2025年4月国内线
ASK/RPK同比+2.3%/+6.3%，客座率达85.7%，同比+3.2pct，需求单月增速明
显回升。
4月以来国内航线价格走出回升曲线、价格同比降幅稳定，飞机停场率高位回
落。行业走出2-3月份传统需求淡季：1）价格环比回升，航班管家数据显示4月
国内经济舱含税均价为726元，环比3月上涨11%，3月下旬以来公商务需求回
升延续至4月对价格形成一定支撑。2）价格同比降幅稳定，航班管家显示4月国
内价格同比仍有6.1%降幅，较3月4.5%降幅保持稳定，我们认为主要系4月以
来行业供给逐步恢复后，航司降价提振需求。航班管家数据显示搭载PW1100发
动机7日停飞数量高位回落：2025年第19周（5.05-5.11）搭载PW1100发动
机机队停飞7日数量116架，较第15周（4.07-4.13）停飞数量减少19架，随
着行业走出传统淡季，停场维修的飞机和送修发动机回归到位，航司主动调控释放
部分运力。当前停场飞机数仍然较多，供给日趋紧张下，旺季票价上行空间或进一
步打开。
图1：六家上市航司国内航线月度供需表现
资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院
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行业动态报告/交通运输
国际航线保持高增长，2025年4月六航司国际运力恢复至2019年同期水
平。根据各公司公告，4月A股六家上市航司国际航线ASK/RPK同比2024年4
月+24.4%/+26.2%，恢复至2019年3月的98%/99%，国际运力接近完全恢复；
客座率同比2024年4月+0.7pct。
2025年4月国际航线快速恢复，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同
作用。一方面，中国对日韩签证政策放宽叠加针对54国人员实施的240小时过境
免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单
方面免签范围激活长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。尽管1、2月春节
假期效应消退，但2025年4月国际航线ASK/RPK环比+3.6%/5.6%，表明国际
旅游需求已经从节日驱动转向常态化增长，政策红利与运力供给形成可持续动能。
图2：六家上市航司国际航线月度供需表现
资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院
分结构看，亚太区域呈
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