流动性与机构行为跟踪：税期扰动资金面，观察央行操作.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1周度流动性跟踪4

1.1资金复盘：央行净回笼，降准落地，资金利率先稳后上行4

1.2存单复盘：存单二级利率小幅上行，核心买盘保持增持5

1.3下周关注：税期扰动资金面，观察央行操作6

2周度机构行为和微观结构复盘7

2.1机构行为复盘：基金中短信用做下沉7

2.2微观结构跟踪：债市杠杆小幅抬升8

3风险提示10

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图表目录

图1：央行投放和资金存量数据4

图2：过去一周汇率情况4

图3：新增国债发行进度4

图4：新增地方债发行进度4

图5：资金数量结构跟踪5

图6：资金价格结构跟踪5

图7：存单一级发行量情况5

图8：存单一级发行价格变化5

图9：存单二级交易量情况6

图10：存单二级价格情况6

图11：5月16日，各机构持有债券的5日移动平均分位数情况（2023年至今）7

图12：基金和农商二级市场单日大额净买卖情况（不含存单）8

图13：中长期债基久期8

图14：基金长债久期指数（不含存单）8

图15：农商行和基金长债久期指数对比（不含存单）8

图16：债市杠杆率走势（周频）9

图17：分机构净融入规模变化（周平均）9

图18：大行净融出规模9

图19：主要非银（基金+其他产品+券商+保险）净融入规模9

图20：10Y国开-10Y国债期限利差10

图21：1Y国开-R001利差走势10

表1：5月第三周资金日历7

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1周度流动性跟踪

1.1资金复盘：央行净回笼，降准落地，资金利率先稳后上行

过去一周（2025年5月12日-2025年5月16日，下同），流动性各关键因素跟踪如下：

1、央行投放跟踪：统计期内，7天期逆回购资金到期8361亿，央行投放7天期资金

4860亿，MLF到期1250亿，全周资金累计净回笼4751亿，7天OMO存量下降至4860