新疆工业硅白皮书：资源优势转化为产业优势，硅基产业快速发展.pdfVIP

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结论和投资分析意见

新疆煤电硅产业一体化特点突出，煤炭资源丰富、电力成本较低等造就新疆工业

硅成本优势显著，且全年生产较稳定，抗周期波动能力强，建议关注工业硅、有机硅

双龙头合盛硅业。

原因与逻辑

新疆工业硅产量占比近半，成本优势明显。新疆是中国工业硅最大产区，产能占

比接近40%，产量占比接近50%，居全国首位；新疆工业硅产能分布集中，主要在昌

吉/石河子。新疆凭借丰厚的煤炭资源，电力成本较低，电价优势明显，工业硅成本低

于全国平均水平，据SMM，以工业硅553为例，丰水期（6-10月）新疆较全国吨成

本优势在300元以内，枯水期新疆较全国吨成本优势在800-1000元左右。新疆工业

硅开工率（80%以上）显著高于全国平均水平（70%左右），较四川、云南生产稳定。

煤电硅产业链一体化突出。新疆煤炭资源丰富，发电成本低，预测储量2.19万亿

吨，约占全国40%，且适合大规模露天开采，成本低。大型硅企配有自备电，硅基产

业快速发展，工业硅产能占全国40%，多晶硅产能占26%，大型硅企还向下游延伸至

光伏产业。

有别于大众的认识

我们认为新疆工业硅优势在于产业链一体化程度高，上游煤炭资源禀赋叠加自备

电，电力优势大，疆内具备原料硅石，工业硅成本优势明显，且生产稳定，下游疆内

形成多晶硅、有机硅产业集群，大型硅企除布局多晶硅外，还布局光伏电池片、组

件、光伏玻璃等光伏产业，总体而言新疆依托资源优势，硅基产业链快速发展，有效

将资源优势转化为产业优势，成本优势明显，抵抗周期波动能力强。

风险提示

行业新增供给超预期、下游需求不及预期。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共20页简单金融成就梦想

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目录

1.工业硅行业基本情况6

1.1工业硅产业链6

1.2成本：高耗能，电力占比较高7

1.3供给：民企为主，较为分散7

1.4需求：多晶硅需求占比近半10

2.新疆工业硅：产量占比近半，成本优势明显12

2.1产量占比近半，分布集中12

2.2煤电硅产业一体化突出13

2.3电力成本优势突出，开工率高15

3.相关标的：合盛硅