【天风证券-2025研报】基本金属震荡上行，小金属分化关注权益机会.pdfVIP

行业报告|行业研究周报

金属与材料证券研究报告

2025年06月01日

投资评级

基本金属震荡上行，小金属分化关注权益机会行业评级强于大市（维持评级）

上次评级强于大市

基本金属：去库存支撑延续，铜铝价格高位震荡。1）铜：本周铜价窄幅震荡，沪铜收于77600元/吨。市

场目前宏观的扰动因素有所降低，但依然不可忽视其对价格的影响，价格的波动率后续或将随着宏观的影作者

响而逐步加大。基本面上，本周铜社会库存再度呈现去库表现，市场消费随着铜价回调而再度有所好转，刘奕町分析师

加之端午假期的影响，需求端表现略有回升；下周进入6月之后，加上节后的补库动作，现货市场的活跃SAC执业证书编号：S1110523050001

度预计将有所提升。从供给端来看，受部分扰动影响，产出有所影响，但国内冶炼厂产出依然较高；然而liuyiting@

目前依然有较大的隐患来自铜冶炼原料市场，铜精矿价格依然有下跌趋势，尤其是长单出现负值报价对市曾先毅分析师

SAC执业证书编号：S1110524060002

场影响明显，基本面对铜价依然有较为明显的支撑。整体来看，铜价的支撑依旧明显，但价格尚缺少明确

zengxianyi@

且强劲的引导因素，因此预计价格依然会延续高位震荡的状态；然而近期LME挤仓风险有所提升，或将引胡十尹分析师

导价格阶段性上线，但市场需求短时间的跟进有限，也将限制价格上涨的幅度。2）铝：本周铝价下跌，沪SAC执业证书编号：S1110525010002

铝收于20070元/吨。氧化铝现货价格继续上涨，铝锭社会库存维持在近年来低位，叠加经济数据表现较好，hushiyin@

提振市场情绪，本周现货铝价小幅上涨。供应方面：本周电解铝行业暂无产能变化，电解铝行业理论开工吴亚宁联系人

产能较上周持稳。需求方面：本周铝棒产量减少，减量主要体现在甘肃地区；铝板产量增加，增量体现在wuyaning@

广西地区综合来说，本周铝棒、铝板行业对电解铝的理论需求变化不大。终端方面，家电消费数据表现亮

眼国家继续发布终端消费政策提振市场情绪。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库37.73行业走势图

万吨，较上38.89万吨减少1.16吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存54.9万吨，较上周

金属与材料沪深300

58.76万吨减少3.8万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、中国宏桥、天山铝业、中

国铝业、南山铝业、云铝股份等。33%