【开源证券-2025研报】行业周报：重视Pharma估值重塑的机会.pdfVIP

医药生物

行

业

研医药生物重视Pharma估值重塑的机会

究

2025年06月01日

——行业周报

投资评级：看好（维持）余汝意（分析师）刘艺（联系人）

yuruyi@kysec.cnliuyi1@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523070002证书编号：S0790124070022

传统pharma再成长，创新+出海贡献增量

医药生物沪深300医疗合规化、产业内部调结构等多因素搅动下，近两年医药板块整体经营有所波

29%

行19%动，但老龄化背景下未满足的临床需求快速增长、企业创新能力不断提升等长期

业10%产业趋势未曾变化，后续随着创新药驱动制药板块新周期、医疗合规常态化及集

周0%采政策优化，医药板块有望重回稳定增长。

报

-10%2025年政府工作报告明确提出优化药品集采，存量仿制药对板块影响边际减弱，

-19%

2024-052024-092025-01受益创新药国内放量+出海驱动增长，叠加运营质量提升，多数制药公司业绩稳健，

数据来源：聚源制药板块迎来商业化新周期。国内创新药企业正快速接轨全球，“license-out”不

断涌现，商业化环境逐步改善，同时行业竞争格局在改善。当前，多数传统pharma

相关研究报告创新+出海逐步迈入收获期，制药商业化新周期已来，创新+出海是个股成长的主

要驱动力。传统Pharma稳定的业绩贡献使得研发投入具备可持续性，多数制药公

《经营拐点显现，动保业务有望贡献

司有望迎来产品兑现期；国内创新药企新药管线表现持续亮眼，传统pharma有望

较大业绩弹性，推荐国邦医药—行业

迎来多项重磅BD交易。同时，部分制药公司为细分领域的领先企业，行业增速

周报》-2025.5.25

稳健，竞争格局优良，我们认为，在具备稳健业绩的基础上储备优质创新药的制

《医药商业2024及2025Q1总结，关

药公司有望持续受益，并有望迎来估值重塑。

开注龙头企稳恢复—行业周报》

源-2025.5.185月第5周医药生物上涨2.21%，其他生物制品板块涨幅最大

证2025年5月第5周环保、医药生物等行业涨幅靠前，电力设备、汽车等行业涨幅

券《TCE实体瘤赛道更新，关注Janux

和Vir积极进展—行业周报》-2025.5.11靠后。本周医药生物上涨2.21%，跑赢沪深300指数3.3pct，在31个子行业中排

证

券名第2位。2025年5月第5周多数板块处于上涨态势，本周其他生物制品板块涨

研幅最大，上涨4.65%，化学制剂上涨4.27%，医疗研发外包板块上涨4.00%，疫苗

究

报上涨2.06%，原料药上涨1.58%，体外诊断上涨1.12%，医疗耗材上涨0.76%，血

告液制品上涨0.74%医药流通上涨0.70%；线下药店跌幅最大，下跌2.69%。