宏观动态点评：美国经济软着落概率回升｜关税影响高频跟踪.pdfVIP

宏观研究

正文目录

一、贸易高频跟踪：4

集装箱与港口：自中国集装箱发出量与预订量4月走弱，5月初以来有所回升4

运价：5月以来，中国、越南至美国航线集装箱运价抬升5

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贸易与订单：4月主要国家与地区对美出口增速分化6

二、居民消费：服务相关消费仍未走弱，但商品前置消费效应消退8

三、企业：4月投资和预期明显走弱，产出呈现一定韧性，库存处于去化中9

四、劳工市场：面对关税不确定性，企业雇佣意愿下降，但尚未开始大规模裁员11

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五、通胀：国债与掉期市场通胀预期关税降级后有所回落12

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六、先行指标：金融条件基本修复至对等关税前水平、消费者信心持续走弱13

图表目录

图表1：截至5月19日，从中国前往美国总集装箱数量4月上旬回落，5月初有所回升4

图表2：从中国前往美国总集装箱数量（7天移动平均）4

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图表3：5月15日当周，美国海关报关数据显示进口货物周度到港箱量环比上行，基本符合季节性水平4

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图表4：5月15日当周，美国海关报关数据显示美国自中国周度进口货物仍低于23-24年同期，但下行速率放缓.4

图表5：5月15日当周，美国自越南进口货物周度到港箱量符合季节性，2025年以来趋势性高于2024年同期...4

图表6：5月15日当周，美国自其他重要国家进口货物周度到港箱量仍高于季节性水平4

图表7：5月以来，全球集装箱预订量仍低于去年同期5

图表8：5月以来，美国集装箱预订量仍低于去年同期5

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图表9：4月9日对等关税生效后，美国自中国集装箱预定量回落，5月12日当周同比降幅明显收窄5

图表10：5月18日当周，洛杉矶港预计到港量出现大幅上行5

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图表11：5月缓和以来，中国、越南至美国集装箱航线运价显著上行5

图表12：5月15日当周，美西集装箱航线运价环比出现明显上行5

图表13：4月，上海至洛杉矶空运价格略有提升，且弱于23-24年同期6

图表14：4月，上海至伦敦空运价格有所下行6

图表15：截至5月9日，美国火车集装箱运输量仍略高于季节性水平，但较一季度明显回落6

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图表16：5月以来，美国交运相关股票表现优于标普5006

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图表17：4月中、韩、越南、中国台湾、智利出口增速在3.7%-29.9%之间