WFY2025Q4季报点评：核心主业超预期，AI持续投入.pdfVIP

海外公司点评

内容目录

1.营收表现稳健，利润略超预期4

2.淘天客户管理收入继续增加，EBITAMargin有所下滑5

3.阿里云收入显著增长，部分核心商业不及预期6

3.1.跨境业务带动国际数字商业收入增长6

3.2.规模效应和运营效率提升助力本地生活业务亏损持续收窄7

3.3.AI需求强劲驱动阿里云业务发展，大文娱扭亏为盈8

4.盈利预测与评级9

5.风险提示10

2/12

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

海外公司点评

图表目录

图1：公司季度收入变化情况（百万元）4

图2：公司季度经调整净利润变化（百万元）4

图3：公司营收构成4

图4：阿里FY25Q4业务构成及对应EBITA-margin5

图5：公司客户管理收入季度变化情况（百万元）6

图6：国际数字商业业务营收基本情况（百万元）7

图7：本地服务和菜鸟业务基本情况（百万元）7

图8：阿里云智能业务营收基本情况（百万元）8

图9：大文娱营收基本情况（百万元）9

3/12

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

海外公司点评

1.营收表现稳健，利润略超预期

FY2025Q4公司收入达2364.5亿元，同比增长6.6%，低于彭博一致预期的2379.1

亿元。公司非公认会计准则净利润298.5亿，同比增长22.2%，高于彭博一致预期的293.9

亿元。

图1：公司季度收入变化情况（百万元）

30000030%

总收入%yoy

25000025%

20000020%

150000