风光储网行业2024年年报及2025年一季度报点评报告：行业结构性修复态势明显，光伏供需错配压力集中释放.docxVIP

目 录

1、行业整体业绩承压，结构性修复态势显现 5

、2024年4季度业绩触底，2025年1季度行业修复趋势明显 5

、子板块情况：风机零部件、逆变器和储能板块业绩修复明显，电网设备延续行业高景气 6

、行业产能扩张放缓，供需关系持续优化 7

、目前板块估值水平处于历史地位 8

2、光伏：产业链价格进入底部区间，行业出清有助于改善行业竞争格局 9

、光伏板块业绩压力集中释放，逆变器板块修复明显 9

、新能源发电全面入市交易，短期激发户储需求快速释放，长期助力稳定增长 11

3、风电：国内招标数据保持高景气，部分环节盈利修复明显 12

、风电行业一季度业绩修复明显，轴承及铸锻件环节修复明显 12

、风机价格企稳回升，招标数据等前置指标持续景气 13

4、电网设备：延续行业景气，受益全球电网投资稳定增长 15

、电网设备板块业绩有所回落，电表、配电板块业绩表现亮眼 15

、电网投资增速中枢显著上移，逆周期调节属性持续加强 16

5、风险提示：延续行业景气，受益全球电网投资景气上行 18

图表目录

图1：22年以来电力设备行业块营业收入情况（亿元） 5

图2：22年以来电力设备行业归母净利润情况（亿元） 5

图3：22年以来电新板块盈利能力情况 6

图4：电力设备板块在建工程明显放缓，其中光伏板块最为明显 8

图5：25年以来电力设备及各子行业市场表现情况 8

图6：电力设备及各子行业的估值均处于历史底部 8

图7：22年以来光伏板块营业收入情况（亿元） 9

图8：22年以来光伏板块归母净利润情况（亿元） 9

图9：22年以来光伏板块盈利能力情况 9

图10：2021年以来国内多晶硅价格走势 10

图11：2021年以来国内单晶硅片价格走势 10

图12：2021年以来国内电池片价格走势 10

图13：2021年以来国内光伏玻璃价格走势 10

图14：22年以来国内光伏累计新增装机情况（GW） 12

图15：22年以来国内光伏每月新增装机情况（GW） 12

图16：22年以来风电板块营业收入情况（亿元） 12

图17：22年以来风电板块归母净利润情况（亿元） 12

图18：22年以来风电板块盈利能力情况 13

图19：2024年以来风机价格逐渐企稳回升（元/kW） 14

图20：22年以来国内风电累计新增装机情况（GW） 14

图21：22年以来国内风电每月新增装机情况（GW） 14

图22：2024年国内风电招标容量同比大幅增长（GW） 15

图23：22年以来电网设备板块营业收入情况（亿元） 15

图24：22年以来电网设备板块归母净利润情况（亿元） 15

图25：22年以来电网设备板块盈利能力情况 15

证券研究报告图26：国内电网投资完成额增速提升明显 17

证券研究报告

证券研究报告图27：2021年以来变压器出口金额情况 17

证券研究报告

图28：2021年以高压开关机控制装置出口金额情况 17

图29：2021年以来低压开关机控制装置出口金额情况 17

图30：2021年以来电线盒电缆出口金额情况 17

图31：全球电网投资增速显著滞后（单位：十亿美元） 18

图32：2030年全球风光发电占比将达到30% 18

表1：风光储网各子板块的营业收入、归母净利润增速情况 7

表2：光伏各子板块中，逆变器板块业绩修复明显，一体化组件环节业绩承压 11

表3：风电1季度业绩呈现复苏态势，轴承及铸锻件环节修复明显 13

表4：电网设备延续稳定增长态势，配电、电网自动化、智能电表环节利润端表现较好 16

1、行业整体业绩承压，结构性修复态势显现

电新板块2024年业绩承压明显，25年1季度逐渐开始修复。在风光储网子行业中，部分风机零部件及户储板块业绩增长明显，光伏板块报表端压力集中释放。供给端方面，行业整体扩产节奏显著放缓，行业供需格局在持续优化过程中。估值方面，行业整体估值水平处于历史低位，市场对基本面承压的预期反应较为充分。

2025年以来的市场表现来看，风电、电网设备和储能板块表现相对较好，相对行业指数取得正的超额收益，光伏板块表现欠佳，跑输行业指数。整体看来，2024年的产业发展格局将在2025年延续，近年来全球风电、光伏装机容量快速提升，对电网的冲击日益明显。作为新能源行业的后周期板块，电网设备和储能行业需求增长明显，以适应新能源占比日益提升的新型电源结构。同时，电源侧的光伏、风电板块供给侧出