5月海外月度观察：时隔5年，美联储货币政策框架或再迎调整.pdfVIP

债券分析

目录

一、时隔5年，美联储货币政策框架或再迎调整5

（一）美联储货币政策框架的两个重要时间点5

1、2012年1月：货币政策框架首次颁布5

2、2020年8月：货币政策框架首次修订5

（二）2025年货币政策框架可能调整的原因及展望6

二、海外经济：关税冲击经济前景，主要国家增长动能放缓7

（一）全球经济：制造业修复动能偏弱，服务业景气度下滑7

（二）发达经济体：关税加剧经济前景不确定性，通胀上行风险增加8

1、美国：经济增长动能放缓，关税预期扰动仍在8

2、欧元区、日本经济景气度分化，英国经济下行压力加大12

三、货币政策：美、日按兵不动，欧数据依赖，英再降25BP14

（一）美联储：美联储延续“谨慎”态度，择机降息难度提升14

（二）欧央行：欧央行延续“数据依赖”，关注关税对通胀的中期影响15

（三）日央行：日央行保持渐进加息的立场，关键在美日贸易谈判进展16

（四）英央行：英央行保持渐进降息态度，后续政策路径依据关税影响和通胀变化

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四、金融市场：美债收益率大幅上行，美元指数走弱，国际油价震荡上涨18

（一）美国债市：债务可持续性、关税摩擦缓和等，美债收益率大幅上行18

（二）汇率市场：美元指数先涨后跌，非美货币跟随美元先跌后涨19

（三）国际原油：油需前景好转，国际油价强势上涨后企稳20

五、风险提示20

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券分析

图表目录

图表12008-2015年，政策利率持续处于下限位置5

图表22008-2015年，低失业率并不带来高通胀5

图表32022年6月，PCE同比升至7.25%6