人形机器人产业链相关转债梳理：积极寻找结构性机会系列-山西证券.pptxVIP

衍生品研究

人形机器人产业链相关转债梳理

积极寻找结构性机会系列

2025年6月4日

衍生品研究/专题报告

中证转债指数

资料来源：最闻

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山证衍生品团队

分析师：

崔晓雁

执业登记编码：S0760522070001

邮箱：cuixiaoyan@

投资要点：

转债市场升至高位，我们预期后续将维持高位运行

转债市场市价中位数和YTM中位数再度升至合理区间上限附近，低风险偏好投资人越来越难以寻得投资标的。然而，需要提示的是受益于股市回暖，正股估值提升，转债市场转股溢价率中位数已低于合理区间下限，接近过去三年最低水平。

我们认为，受2023年以来新发转债较少而强赎个券突增影响，转债市场供不应求现象短期难以改变。同时，股票市场持续活跃预期下，应提高风险偏好，积极寻找结构性机会，甚至直接使用高价低溢价率策略。

看好人形机器人产业链

2025年被誉为人形机器人量产元年，这一赛道具有颠覆性，兼具高增长性和政策支持。虽然人形机器人概念已火爆一段时间，相关个股个券也已大幅上涨，然而从中长期角度，我们认为人形机器人产业化才刚刚开始，拥有着广阔前景。

重点关注个券

转债不同于股票，除分析上市公司外，还需关注期限、强赎、下修等条款。人形机器人产业链，我们梳理出28只相关个券，以下十只可重点关注：

豪24转债：布局高精密行星减速器及关节驱动总成。

冠盛转债：布局固态电池，已与人形机器人主机厂开展初步业务洽谈。

会通转债：国内少数具备PEEK材料量产能力，美的人形机器人采用。

领益转债：FigureAI一代、二代人形机器人核心硬件供应商。

升24转债：人形机器人零部件供应商。

荣23转债：宇树机器人指数（8841902.WI）成分股，间接持股1.3217%。

科利转债：布局谐波减速器、关节控制器等核心零部件。

艾迪转债：2020年已前瞻性布局工业机器人业务，技术可延展。

台21转债：PA66或应用于人形机器人防护服、机械臂包覆。

科沃转债：服务机器人行业龙头，技术、渠道适配人形机器人。

风险提示：宏观经济不及预期，货币政策不及预期，正股新业务拓展不及预期，业绩不及预期，行业政策不及预期等。

1

目录

一、人形机器人相关个券列表..........................................................................................................................................4

二、预期转债市场将维持高位运行..................................................................................................................................5

1、转债市场价格及YTM已恢复至合理区间上限.....................................................................................................5

2、供求关系和股市行情共推转债市场维持高位........................................................................................................5

三、积极寻找结构性机会..................................................................................................................................................7

1、看好人形机器人中长期前景....................................................................................................................................7

2、人形机器人产业链分析：量产元年，一切