智微智能物联网数字化核心方案商，智算业务打开第二成长曲线.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u一、智微智能：物联网数字化核心方案商 5

公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 5

主营业务：以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域 7

财务分析：收入稳步增长，盈利能力大幅改善 9

二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 11

行业终端业务：市场稳步增长，绑定核心客户 13

ICT基础设施业务：服务器业务快速增长，网安设备、交换机增长趋稳 15

工业物联网业务：市场规模稳步增长，产品覆盖工业ICT类、计算机及PAC控制 19

三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 21

公司层面：成立控股子公司腾云智算，发力AI智算产品 21

行业层面：智能算力快速增长，打开千亿级别市场空间 22

盈利预测 26

估值与投资建议 30

绝对估值：58.89-62.99元 30

相对估值：59.90-65.89元 31

辅助估值判断：PEG估值 32

投资建议 32

风险提示 33

附表：财务预测与估值 34

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图表目录

图1：智微智能发展历史 5

图2：智微智能股权结构 6

图3：智微智能分业务营业收入（单位：亿元） 8

图4：智微智能各业务收入占比情况（单位：） 8

图5：智微智能产品矩阵 8

图6：智微智能营业收入及增速（单位：亿元、） 9

图7：智微智能归母净利润及增速（单位：亿元、） 9

图8：智微智能毛利率及净利润情况（单位：） 10

图9：智微智能分业务毛利率情况（单位：） 10

图10：智微智能期间费用情况（单位：亿元） 10

图11：智微智能期间费用率情况（单位：） 10

图12：物联网体系架构-应用层、平台层、传输层、感知层 11

图13：物联网产业各层级产值占比 11

图14：全球物联网市场规模及预测（单位：十亿美金，） 12

图15：全球分部门物联网市场增长情况（单位：十亿美金，） 12

图16：中国物联网市场规模及预测（单位：亿元） 12

图17：中国物联网连接数预测（单位：十亿美金，） 12

图18：中国分部门物联网23-27年CAGR预测 13

图19：全球PC市场出货量预测（单位：亿台，） 13

图20：中国PC市场出货量预测（单位：亿台，） 13

图21：25Q1全球PC市场竞争格局（单位：） 14

图22：2024年中国PC市场竞争格局（单位：） 14

图23：符合英特尔OPS-C规范的课堂嵌入式一体机设备 14

图24：中国云终端市场预测（单位：百万台，） 15

图25：2024年中国云终端市场出货量占比（单位：） 15

图26：全球服务器市场规模及预测（单位：十亿美元） 15

图27：中国服务器市场规模（单位：十亿美元） 15

图28：2024年全球服务器市场份额（单位：） 16

图29：中国网络安全市场规模预测（单位：百万美元，） 17

图30：中国网络安全硬件技术发展趋势 17

图31：中国网络安全硬件市场规模预测（单位：亿元，） 17

图32：2023年中国网络安全硬件市场份额情况（单位：） 17

图33：全球智算中心用交换机市场规模（单位：百万美元，） 18

图34：全球非数据中心用交换机市场规模（单位：十亿美元，） 18

图35：2024年全球TOP5交换机公司收入（单位：百万美元） 18

图36：2024年中国交换机市场规模及增速（单位：亿元，） 18

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图37：中国交换机细分市场占比（单位：） 18

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证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图38：中国交换机市场格局（单位：） 18

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图39：中国工业计算机出货量预测（单位：百万台，） 19

图40：2024年中国工业计算机分类占比（按产品形态） 19

图41：24Q3中国工业计算机主要厂商市场份额（按出货量） 19

图42：大型、中型、小型PAC产品占比 20

图43：全球PAC市场规模（单位：亿美元） 20

图44：子公司腾云智算股权架构 21

图45：训练数据大幅提升后，模型能力“涌现” 22

图46：模型参数大幅提升后，模型能力“涌现” 22

图47：多模态模型（图像模态）训