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报告日期：2025-06-09星期一
研究部
姓名：李承儒
SFC：BLN914
电话：0755-21519182
Email:licr@gyzq.com.hk
证券研究报告
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Ø在全球贸易体系中，占主导货币地位的国家掌握较大话语权和价值分配权。中国在全球供
应链中的地位不断提升，外贸规模稳步提升，人民币国际化进程持续推进。稳定币在设计
之初主要用于加密资产领域，但近年来快速进入支付等传统金融领域。从全球来看，随着
多地区稳定币法案落地，稳定币作为连接传统金融和加密生态的核心组件，其战略地位和
市场规模不断攀升。
Ø虽然短期中国大陆地区暂未开放稳定币发行，但通过香港试点积累监管经验，将有效降低
跨境贸易成本并扩大人民币使用场景，等技术运用成熟后，长期将构建抗衡美元的新数字
人民币货币体系。未来随着RWA、DeFi等场景深化，稳定币或成为人民币国际化突破的关
键载体。
Ø投资思路：金融龙头公司实力雄厚，有足够储备金进行供给，通过稳定币技术实现业务成
长的确定性高，应优先关注。稳定币核心技术供应商作为细分环节龙头，受益于行业整体
成长和自身市场地位加强，业务成长的空间弹性大。
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稳定币是一种加密货币。核心源于每个单位的稳定币都利用分布式账本或区块链技术与某种作为相对稳定资产的法定货币等
进行价值挂钩，它在加密货币市场中扮演着“避风港”的角色，为交易者提供一种低波动性的价值存储和交易媒介。
如挂钩港元的稳定币称作HKDR，挂钩美元的则称USDT等。
稳定币主要分为三大类，基于法定货币或实物资产等资产抵押发行的数字货币，比如USDT、USDC、XAUT等；基于数字资产或
者抵押产生的稳定币，比如DAI，USDe等；算法稳定币，比如FRAX等。
图1：各类稳定币市值占比情况（截止2025年5月3日）
资料来源：defillama、国元证券经纪（香港）整理
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表1：各类稳定币币种特点
币种特点
泰达币（USDT）是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元（USD）的代币TetherUSD（下称
USDT），1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。Tether公司严格遵守1：
USDT
1的准备金保证，即每发行1个USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。用户可以在
Tether平台进行资金查询，以保障透明度
USDC（美元币）是CircleInternetGroup,Inc.推出的基于稳定价值货币美元（USD）的代
USDC币，1USDC=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。公司严格遵守1：1的准备金
保证，即每发行1个USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。
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