中国必选消费行业6月布局“高股息与基本面改善”的股票.pdf

5月国内次高端及以上白酒行业收入为275亿元，同比下滑2.5%；1-5月累计收

入为1945亿元，同比下滑0.1%。价格方面，5月整体跌多涨少。其中飞天茅台等超高

端价位（2000元以上）多数下跌；五粮液、国窖1573等高端价位（700-2000元）涨

多跌少；茅台1935、梦之蓝M6+、青花20等次高端价位（300-700元）跌多涨少。库

存方面，多数名酒库存较上月底继续上升且持平或高于去年同期。公务限酒令的影响

在消费端已经显现，对价格和库存均带来压力，尚未传导至出厂端。预计二季度报表

增长压力高于一季度。

5月国内大众及以下白酒行业收入为167亿元，同比下滑13.0%；1-5月累计收入

为919亿元，同比下滑13.7%。从24年2月开始，连续16个月负增长。另据国家统

计局数据，4月白酒产量28.1万吨，同比下滑13.8%；1-4月白酒累计产量130.8万

吨，累计同比下滑7.8%。价格方面，5月大多数持平。仅天之蓝和口子窖6年（300

元以下）小幅上涨。库存方面，分化明显：名酒核心产品动销相对较快，目前库存较

上月增加，尚在健康区间；名酒开发产品和非名酒产品动销较慢，尽管经过较长时间

去化，目前库存相比动销依然较大。

5月国内啤酒行业收入为155亿元，同比增长3.3%。1-5月累计收入为761亿元，

同比增长0.5%。2025年1-4月，中国规模以上企业累计啤酒产量1144.0万千升，同

比下降0.6%。其中，4月中国规模以上企业啤酒产量289.6万千升，同比增长4.8%。

5月起啤酒行业正式进入消费旺季，对比去年同期极端天气导致的低基数，销量改善

确定性强。二季度低基数效应下，预计销量增速将逐步回升，但受消费需求结构及竞

争影响，吨价提升仍存压力，酒企经营分化加剧。各企业以保利润为核心，重点优化

费用投放效率，平衡市场拓展与成本控制。

图1次高端及以上白酒行业收入预测（亿元）图2啤酒行业收入预测（亿元）

次高端及以上白酒单月预测收入及增速啤酒行业单月预测收入及增速

60050.0%250100.0%

50040.0%