中恒电气HVDC驱动数据中心革命，深度绑定BAT开启增长新纪元.pdf

公司深度研究|中恒电气

正文目录

1HVDC国产算力核心4

1.1深耕直流数据中心电源4

1.2行业回暖助力业绩增长6

2AIDC电力星辰大海8

2.1AI算力基建新周期迎来脉冲式增长8

2.2为什么我们看好HVDC渗透率提升11

2.3从空间、格局、壁垒看HVDC发展13

3“技术+客户”锁定竞争优势14

3.1技术延续构筑第一道壁垒14

3.2客户卡位构筑第二道壁垒16

3.3其他主业协同创新共发展19

3.3.1数字电网19

3.3.2通信电源20

3.3.3电力电源21

4盈利预测与估值23

4.1盈利预测23

4.2投资建议24

5风险提示25

5.1需求不及预期风险25

5.2市场竞争加剧风险25

5.3原料价格波动风险25

5.4技术迭代过快风险25

图表目录

华福证券

图表1：中恒电气发展历程4

图表2：中恒电气股权结构4

图表3：中恒电气高管简介5

图表4：中恒电气数字能源产业全景图5

图表5：2019-2024年中恒电气营业收入情况6

图表6：2019-2024年中恒电气归母净利润情况6

图表7：2019-2024年中恒电气收入结构（按产品）6

图表8：2019-2024年中恒电气各业务毛利率6