关税Chartbook第1期：一文全览，关税对美国经济的影响.pdfVIP

证券研究报告

一文全览：关税对美国经济的影响

关税Chartbook第1期

证券分析师：

赵伟A0230524070010

陈达飞A0230524080010

王茂宇A0230521120001

2025.06.08

目录：

一、美国对等关税101：特朗普关税还能走多远？

二、关税的经济效应：关税如何冲击通胀、增长？

三、BonusCharts：关税如何扰动全球经济？

3

66月月中中旬旬前后，基于前后，基于IIEEEEPAPA的的对等关税仍面临司法层面的不确定性对等关税仍面临司法层面的不确定性

◼6月中旬前后，美国联邦巡回上诉法院或就是否延长为全程“暂缓令”做出裁决。如果延长，那对等关税的司法纠纷

暂告一段落；如果不延长，特朗普或继续上诉至最高法院，并可能同步启用其他规则征收关税，但自由度或大打折

扣。关税收入的不确定性也增加了“X-Date”的不确定性。

证券研究报告4

55月月2299日日美国国际贸易法庭判决后，关税诉讼路线图美国国际贸易法庭判决后，关税诉讼路线图

122条款：仅允许总统因平衡国际收支赤字，对所有进口商品在150天内征收最高15%的普遍关

税或设置配额

338条款：允许总统在无需特定调查程序的情况下，根据单方面认定某一贸易伙伴“以法律、

行政规定或实践，在关税、吨税、港口费用、征收、分类、限制条件或禁止等方面，事实上

对美国商业实行歧视，致使美国商业处于不利地位”，从而最多加征50%的关税。

证券研究报告资料来源：美国白宫官网，申万宏源研究

◼特朗普胜选以来，美国贸易不确定性指数飙升至8000，2019年关税1.0时期高峰仅在2000左右。同时，美国货币政策、经济政

策不确定性也大幅提升，表征为市场对年内美联储降息预期分歧较大，以及经济增速、财政前景不确定性提升。

特朗普上任以来，全球贸易不确定性上升美国货币政策、经济政策不确定性均大幅上升

8000贸易政策不确定性指数美国货币政策与经济政策不确定性指数

美国日本中国500货币政策经济政策

7000

450

400

6000

350

5000