我国上市公司员工持股计划税收制度完善研究.pdfVIP

摘要

员工持股计划（employeestock-ownershipplan,ESOP）起源于20世

纪50年代的美国，以其在激励员工、降低代理成本、提高企业综合竞争力等

方面的显著优势，在世界各国得到广泛应用，尤其是在美、英、法为代表的西

方发达国家得到不断的完善和发展，成为一项颇为有效的长期激励机制。我

国的员工各持股模式早在改革开放初期就随着国有股份制改革的产生而诞生

了，然而，受经济环境和制度因素等的制约，员工持股计划在我国始终没有突

破性进展甚至快要销声匿迹。直到2014年6月证监会颁布《关于上市公司实

施员工持股计划试点的指导意见》（下文称为《指导意见》），我国首次开启了

对员工持股计划规范化和标准化的大门。自此开始，我国开展员工持股计划

的上市公司数量与日俱增。员工持股计划势必将成为我国未来一项重要的公

司治理工具，促进我国经济的发展，所以其能否在我国健康的发展显得尤为

重要。

然而，员工持股计划在我国的发展却因相关配套政策的缺失而并不顺利，

甚至与计划制定初衷背道而驰，员工持股计划更多的从一项激励机制变异为

某种畸形的投机方式，不但不能发挥其该有的人力资源开发管理功能，甚至

损害到了资本市场的良性循环，所以不断的有公司宣布计划搁浅。对此，证监

会和国资委有意联合各部门制定行之有效的政策支持和引导员工持股在我国

的发展，相关配套政策的完善和优化成为员工持股计划在我国健康发展的必

由之路。其中，税收作为影响计划实施效果的一个至关重要的因素，有必要将

相关税收制度作为一个关键的研究方向，尽快的完成相关税收制度的优化和

完善工作，对员工持股制度给予税收政策方面的支持。我国员工持股计划由

于起步晚、资料少等限制，所以相关实证研究较少，关于税收方面的研究更是

寥寥无几，仅有的研究也更多的是停留在宏观层面较为空泛的探讨，而鲜有

对持股计划不同环节的现行税收制度的分析比较，更缺乏立足我国实践的深

入研究。所以有必要将国外成功的推行经验同我国的实践结合起来进行研究，

在对我国上市公司推行现状进行实证分析的基础上研究税制问题，这样才能

对相关税制的优化提出切实可行的方针策略。通过一一分析我国上市公司员

工持股计划不同资金来源和股票来源等环节的税收现状和存在的问题，发现

税制不明确、税收负担重是最显著的问题。由于我国的员工持股历史短、经验

少，而西方发达国家则已经在悠久的实践历史中形成了成熟的推行制度，要

快速有效的找到解决我国相关税制现存问题的方法，借鉴成功的国际经验则

是一条可行之路，故进而对发达国家成功的推行经验进行总结分析，得出相

关法律体系完备、税收制度清晰明确等解决我国相关税制现存问题值得借鉴

的成功经验。尤其发现在发达国家成功的推行经验中，税收优惠作为一个重

要的政策杠杆发挥着至关重要的作用，对员工持股计划给予以税收优惠为核

心的税收激励是为员工持股计划得以成功推行的关键，应该作为我国员工持

股计划税制研究的重要部分。而上市公司员工持股计划不论从资金来源还是

股票来源都有很多实施方式，为了避免税收激励的盲目性，使税收优惠的制

定更符合我国实际、更为有效和有针对性的支持持股计划经济作用的发挥，

故有必要进一步探讨我国上市公司员工持股计划的不同方式下税收激励的落

脚点，其设计必须与持股计划的经济效用即股东财富效应相匹配。所以接着

在上市公司员工持股计划股东财富效应实证分析的基础上考察税收激励的落

脚点。以我国实施员工持股计划的上市公司为研究对象，对我国上市公司实

践现状进行实证分析，比较不同资金来源方式和股票来源方式的股东财富效

应大小，由此进一步验证了对员工持股计划实施税收政策支持的必要性以及

选择正确税收激励落脚点的政策启示，即税收优惠应该首先向股东财富效应

更为显著的非公开发行方式和员工自有资金购买方式倾斜，以此配合和支持

其经济效用的充分发挥。在此基础上，结合我国的政治经济环境，针对我国员

工持股计划税收制度现状和问题，提出对我国员工持股计划税收制度完善和

优化的具体建议。

本文的研究思路如下：首先提出引言，对研究的背景及意义、文献梳理和

总结，对研究方法和结构进行概括。然后介绍和梳理员工持股计划的概念和

理论基础，接着分析我国员工持股计划税收制度的现状，总结存在的问题，进

而进行国际成熟经验的对比归纳得到值得借鉴的经验，尤其发现税收激励是

相关税制完善的关键。故而紧接着将税收激励作为税制完善的研究重点，而

税收激励的设计必须支持持股计划的经济效用即股东财富效应的发挥，所以

接着通过对我国