2025夏季电商零售行业内需崛起，挖掘新消费的情绪曲线.pdfVIP

证券研究报告

内需崛起，挖掘新消费的情绪曲线

2025夏季电商零售投资策略

证券分析师：赵令伊A0230518100003

研究支持：李秀琳A0230123070007

2025.6.10

主要内容

1.宏观：内需提振，政策加力推动新消费

2.新消费强景气，年轻人看重情绪价值满足

3.电商优化生态，AI和即时零售开拓增量

4.线下零售供给侧改革进入深水区，选品+体验强化差

异化竞争

5.投资分析意见

3

11.1.1内内需需提提振振，，限限额以上消费修复，拉动社零增速中枢上移额以上消费修复，拉动社零增速中枢上移

◼社零总额增速稳中有升。外部不确定性增加，国内消费内循环重要性凸显，扩内需政策接连出台促消费，居民消费意愿和

消费能力提升，25年1-4月社零总额同比增加4.7%，消费需求企稳回升。

◼25Q1线上消费增长加快，渗透率提升。线上消费渗透率不断提高，持续领跑社零整体增长，仍是拉动消费的重要驱动力，

线下零售增速回升。

◼国补政策扩品类发力，助力限额以上消费增长。25年国补政策扩品类，1-4月限额以上商品零售增速达6.0%，已领先限

下零售表现，扭转2024年限额以上商品零售低于整体商品零售额增速的表现。

图1：2025年1-4月社零总额同比增加4.7%图2：线上持续领先社零总额增速图3：25年限额以上商品零售领先限额以下

证券研究报告资料来源：国家统计局，申万宏源研究4

11.2.2可可选选消消费费成为增长主动力，政策加力推动新消费成为增长主动力，政策加力推动新消费

表1：促消费政策加力关注新场景、新模式、新需求

时间文件主要内容

1）新零售：发展即时零售、智慧超市、智慧驿站等新零售业态，拓展电商直播场景、培育国货潮品消费

3）健康养老托育：研发融合数字孪生、脑机交互等技术的医疗装备和健康用品

关于打造消费新场景培高消费新增长点

2024年6月13日4）培育餐饮消费新场景，挖掘特色资源，支持餐饮消费智能升级

的措施

5）培育文旅体育消费新场景：积极发展冰雪旅游、海洋旅游、自驾露营旅游、红色旅游、研学旅游、康养旅游，推广“音乐+旅游”“演出+旅游”“赛事+旅

游”等业态，优化入境游、拓展文娱体育消费空间场景如VR

1）挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力

2）激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力

2024年8月3日关于促进服务消费高质量发展的意见3）培育壮大数字、绿色、健康等新型消费

4）创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育

5）优化服务消费环境、强化政策保障

关于以冰雪运动高质量发