量化点评报告：TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解.pdf

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内容目录

核心观点：TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解3

1.行业主线模型：相对强弱RSI指标4

2.行业景气度-趋势-拥挤度框架5

3.左侧库存反转模型8

风险提示9

图表目录

图表1：最新行业ETF景气度-趋势-拥挤度图谱3

图表2：2024年行业相对强弱指数复盘4

图表3：行业相对强弱指数提示的年度主线5

图表4：行业景气趋势策略近两年表现比较优异6

图表5：两个模型以及并行策略超额表现6

图表6：行业景气度-趋势-拥挤度图谱6

图表7：行业景气趋势ETF配置模型历史表现7

图表8：景气度投资选股策略净值表现7

图表9：景气度投资选股模型最新重仓股推荐7

图表10：行业库存景气反转策略2024年绝对收益为25.6%，相对行业等权超额14.5%8

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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核心观点：TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解

近些年我们丰富了行业配置框架，目前包括右侧行业景气趋势模型和左侧库存景气反转

模型，两个模型能够有效互补，适应市场变化。这里给出当前的配置观点和重要提示：

核心观点：TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解。根据景气度-趋势-拥挤度框

架，我们有两个行业轮动方案。从趋势模型来看，部分价值行业等处于“强趋势-低拥挤”

区域，例如有色、农林牧渔、银行和建材等；从景气模型来看，近期建材、非银、军工、

新能源和钢铁等处于“高景气+强趋势”象限，相较一季度变化较大，值得重视。此外，

TMT中电子、传媒和通信拥挤度明显回落至合理区间，可以关注起来。总结来看，左手

稳定价值（银行、非银、钢铁、农林牧渔、建材）-右手科技（电子、通信、军工、新能

源和创新药）的哑铃型配置或是当下最优解。具体配置权重如下：建材15%、电子13%、

非银12%、电力设备及新能源12%、银行9%、钢铁9%、传媒9%、有色金属7%、国