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第五章投资多方案间的比较和选择5.1投资方案之间的关系5.2互斥方案的比较和选择5.3独立型方案与一般相关型方案的比较与选优

互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。相关关系——某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案是否采用或拒绝。有正负两种情况。5.1投资方案之间的关系按照方案相互之间的经济关系和有无约束条件，可分为以下几类：

5.2互斥方案的比较和选择

5.2互斥方案的比较和选择寿命期相同方案的比较和选择净现值法（NPV）又称单独分析方法，该方法包括净现值法和净现值率（NPVR）法。

净现值率法评判步骤：先对每个备选方案进行NPV?0的可行性分析，再以NPV大者为优的原则进行选择。【例5-1】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期内各年的净现金流量如下表所示，已知ic=10%，试用净现值法选择出最佳方案。

A、B、C的净现金流量表单位：万元

年末方案01~10A-3500454B-2317674C-2346697

（2）差额净现值法(增量分析法)比较原则：以两个方案现金流量之差的现金流量净现值(?NPV)来作为评判依据。则投资大的方案优

K1C1K2C2K2-K1C1-C2评判步骤：先对每个备选方案按投资额由小到大排序并进行NPV?0的可行性分析，再依次两两计算ΔNPV,来进行方案的取舍。

【例5-2】现有A、B、C三个互斥方案，净现金流量如下表所示，已知ic=10%，试用增量分析法选择出最佳方案。A、B、C的净现金流量表单位：万元年份方案ABC0-140-163-1901(3)差额内部收益率法(投资增额收益率法)1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(?NPVB-A=0时的i）——?IRRB-A注：单纯的IRR指标不能作为多方案的比选的标准。因为IRRBIRRA并不代表?IRRB-AiC2）表达式：

【例5-3】方案A、B是互斥方案，其现金流量如下表所示，设ic=10%，试选择出最佳方案。方案A、B的净现金流量表单位：万元年末方案01~10A-2000390B-1000200

互斥方案A、B的净现金流量表单位：万元【练习1】有两个互斥方案A、B，其寿命期相同，有关数据如表所示，设基准收益率ic=15%，试用差额内部收益率法比较和选择最优可行方案。方案投资年收入年支出残值寿命期60206010

最小费用法是年值法的一种特殊情况。它包括费用现值法和费用年值法。费用现值法：最小费用法

乙两方案的净现金流量表

单位：万元【例5-5】甲、乙两项目的有关费用支出如表所示，已知ic=10%，试用费用现值法选择最佳方案。费用项目投资（第一年）年经营成本(2-10)年末寿命期（年）95030010

寿命期不同方案的比较和选择按照分析期的不同，寿命期不同的互斥方案的比选主要有最小公倍数法、研究期法和年值法。最小公倍数法【例5-6】方案投资每年净收益寿命（年）A1044B2056

最小公倍数寿命期现金流量图56122041010120810020401020304

（2）研究期法在计算时要注意的是，寿命期未结束方案的未使用价值不能忽略，应并入计算。【例5-7】有A、B两个方案的净现金流量如表所示，若已知ic=10%，试用研究期法对方案进行比选。表A、B两个方案的净现金流量单位：万元年份方案123~78910A-600-450480540B-1300-9508508508501000

净年值的表达式为：3净年值法1净年值法是以年度为各方案的共同分析期。2

【例5-8】设互斥方案A、B的寿命期分别为5年和3年，设ic=10%，各自寿命期内的净现金流量如表所示，试用净年值法评价选择。方案A、B的净现金流量表单位：万元年份方案012345A-400120120120120120B-200100100100

5.3独立型方案与一般相关型方案的比较与选优方案组合互斥化法内部收益率(或净现值率)排序法5.3.1独立方案(有资源限制)的比较选择如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法：

互斥组合法具体实现步骤：所有各种可能的互斥方案组合，每个组合都代表一个相互排斥的方案。按各方案组合的投资从小到大排列起来。在总的初始投资小于投资限额的方案组合中，按互斥方案的比选原则选择最优的方案组合。

表1：方案投资年净收