基础材料／能源行业月报：5月价差有所改善，中游供需拐点渐至.docx

正文目录

关税降低叠加资本开支增速放缓，中游供需拐点将至 5

需求侧：5月国内PMI有所回升，中游供需拐点渐近 5

供给侧：行业资本开支增速放缓，供给侧有望迎来调整优化 7

投资策略：25H2有望迎来上行起点，关注内外需韧性和格局改善品种 8

化工品月度涨跌幅排名及子行业二级市场行情回顾 9

重点子行业月度回顾 10

油气：关税预期修正，OPEC连续上调产量目标，5月油价先反弹后回落 10

烯烃及衍生品：5月乙烯市场偏弱，丙烯下游PP/PO价差环比扩大 12

化纤：涤纶长丝去库显著，5月聚酯产业链价差扩大 13

煤化工：成本端支撑较弱，尿素出口预期助力价格小幅改善 15

纯碱和氯碱：纯碱/PVC供需错配仍存，烧碱需求支撑良好 16

钛白粉：内外需压力较大，成本钛矿价格延续下行 17

有机硅/工业硅：有机硅需求进入淡季，工业硅价格明显承压 18

制冷剂：下游排产旺季到来，需求支撑下价格强势上行 19

聚氨酯：供方挺价叠加检修预期，异氰酸酯景气改善 21

塑料制品：需求有限下多数品种延续弱势 22

轮胎：成本压力延续改善，欧盟反倾销调查或加剧半钢竞争压力 23

农药：行业仍在底部盘整，部分产品价格上涨 24

化肥：氮肥5月价格上涨，磷肥、钾肥价格维稳 25

氨基酸：5月赖氨酸价格有所下跌，25年4月赖氨酸出口量同比下滑 26

维生素：5月价格有所走弱，关注需求端变化 27

代糖：5月三氯蔗糖价格维稳，安赛蜜价格小幅下跌 27

重点推荐公司 29

风险提示 31

图表目录

图表1：化工CCPI价格指数与原油期货价格和价差走势 5

图表2：化学原料及化学制品制造业库存周期变化 5

图表3：PMI指数走势 5

图表4：国内房屋新开工/竣工和商品房销售面积累计同比变化 5

图表5：国内汽车销量和累计同比变化 6

图表6：国内家电产量累计同比变化 6

图表7：国内布、纱产量累计同比变化 6

图表8：主要粮食价格指数走势 6

图表9：国内出口金额累计和累计同比数据 6

图表10：国内PPI走势 6

图表11：化工子行业固定资产投资完成额累计同比变化 7

图表12：A股化工行业上市公司在建工程变化情况 7

图表13：产品价格、价差月度涨跌情况表（截止日期：2025年5月30日） 9

图表14：基础化工、石油石化子行业表现 9

图表15：国际油价走势 10

图表16：INE期货、迪拜现货价格与Brent期货价差 10

图表17：中国汽柴油表观消费量 10

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表18：中国炼厂开工率 10

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

图表19：美国当周原油产量 11

图表20：2024年以来OPEC+减产承诺落实不均 11

图表21：OPEC+8国连续三个月上调产量目标 11

图表22：欧洲天然气进入补库阶段 11

图表23：全球主要地区天然气价格走势 11

图表24：乙烯价格及不同工艺路径价差 12

图表25：乙烯不同工艺路径开工率 12

图表26：乙烯主要下游产品价格走势 12

图表27：乙烯主要下游产品价差走势 12

图表28：丙烯价格及不同工艺路径价差 13

图表29：丙烯月度产量和开工率走势 13

图表30：丙烯主要下游产品价格走势 13

图表31：丙烯主要下游产品价差走势 13

图表32：PX价格价差走势 13

图表33：PTA价格价差走势 13

图表34：2018年以来我国纺织业库存同比走势 14

图表35：中国纺织服装品出口金额 14

图表36：涤纶长丝价格价差走势 14

图表37：涤纶长丝库存走势 14

图表38：CPL价格价差走势 14

图表39：锦纶丝价格价差走势 14

图表40：粘胶短纤价格价差走势 15

图表41：PVA价格价差走势 15

甲醇价格及价差 15

醋酸价格及价差 15

DMF价格及价差 15

合成氨价格及价差 15

尿素价格及价差 16

乙二醇价格及煤头价差 16

轻碱、重碱价格 16

氨碱法、联碱法价差 16

纯碱库存及开工率 16

光伏玻璃、浮法玻璃开工率 16

PVC价格 17

乙烯法、电石法PVC价差 17

PVC库存及开工率 17

PVC下游行业开工率 17

烧碱价格及价差 17

氧化铝库存及开工率 17

硫酸法钛白粉价格及价差 18

氯化法钛白粉价