宏观深度报告：并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升.docx

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u政策红利密集释放 5

2024年以来的并购重组政策脉络 5

并购重组助力科技产业估值重塑 6

本轮并购重组最新进展 7

政策协同迈出新经济产业融合的第一步 7

审核效率明显提升 8

本轮并购重组成效和特点 9

央国企主导整合浪潮 9

新兴产业成并购焦点 10

并购重组行情有望开启 12

经济转型势在必行 13

产业周期驱动力增强 13

政策红利持续释放支持并购重组行情 14

风险提示 14

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图表目录

图1：并购重组政策脉络 6

图2：2025年月均过会家数明显提升（家） 8

图3：2010年至今各年度已完成的重大重组事件数量（件） 8

图4：2013年至今并购重组数量占比 9

图5：2013年至今并购重组金额占比 9

图6：新兴产业并购金额明显增加（万元） 10

图7：2024年以来TMT和高端装备行业并购数量占比约50% 11

图8：2013-2015年经济增长放缓 12

图9：2014-2015年宏观和市场流动性开始宽松 12

图10：2013-2015年IPO几乎停滞 12

图11：2013年至2015年重组指数超额收益明显 12

图12：中国科技产业与海外共振 13

表1：2024年以来并购重组政策梳理 5

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2024年以来的并购重组政策脉络

在资本市场加速发展的浪潮中，并购重组作为产业沿链补链的关键，直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。政策推进的节奏是并购重组市场的关键驱动力。在此背景下，为了鼓励和活跃资本市场，助力上市公司实现高质量发展，监管机构推出了一系列直击并购市场难点痛点的举措，精准发力优化并购重组环境。

2024年，新“国九条”出台，明确资本市场高质量发展的进程，对资本市场鼓励新质生产力发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署，针对头部企业聚焦主业的并购进行方向性的引导，随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化方向，针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应，从支持上市公司向新质生产力方向转型升级进一步推动至鼓励核心科技公司加强产业整合，进一步提高对并购对象的包容度，拓宽并购资金来源，对提升重组市场审核效率等方面做出一系列创新性安排。2024年9月24日“并购六条”的提出，进一步将对象放宽至全体上市公司，并首次提出对新兴产业、跨行业的并购支持，对亏损资产进一步包容，为上市公司产业整合、收购资产等多样化需求提供了更宽松的政策环境，引领资本市场并购重组迈向更加成熟、稳健、开放、有活力的新阶段。2025年5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，提出多个“首次”，精简了审核流程、缩短审核注册时间、降低了持有股份锁定期、畅通了资金退出流程，针对并购重组项目的难点痛点进行针对性的改善，推动上市公司并购重组市场改革进一步深化。并购重组政策红利密集释放的积极效应日益凸显，吸引了越来越多主体踊跃参与。

表1：2024年以来并购重组政策梳理

时间

部门

事件

内容

2024/2/5

证监会

上市公司重组座谈会

提高对重组估值的包容性；坚持分类监管；对头部大市值公司重组实施“快速审核”，支持行业龙头企业高效并购优质资产；进一步优化重组“小额快速”审核机制；支持“两创”公司并购；支持上市公司(包括非

同一控制下的上市公司)之间的吸收合并。

2024/3/15

证监会

《关于加强上市公司监管

的意见》

支持上市公司通过并购重组提升投资价值。鼓励上市公司综合运用股

份、现金等工具实施并购重组、注入优质资产。

2024/4/12

国务院

《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》

加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓

励中小机构差异化发展、特色化经营。

2024/4/19

证监会

《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》

推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业綜合运用股份、定向可转债