基础化工行业深度报告：赖、苏氨酸有望景气回暖，中企出海大有可为.docx

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TOC\o1-3\h\z\u饲用氨基酸重要性凸显，行业规模不断扩大 6

生物体必需营养物质，制备方式多样，应用广泛 6

饲用氨基酸重要性凸显，对降本、耕地、环保均有助益 7

生物经济的背景下，多重驱动力推动行业发展 9

全球市场规模不断扩大，中国成为生产主力国家 12

赖、苏氨酸为大品种饲用氨基酸，降本成为企业核心竞争力 13

赖氨酸和苏氨酸属于大品种饲用氨基酸，拥有相似的上下游结构 13

上游：玉米为最主要原材料，下游广泛用于饲料领域 14

下游：下游应用领域结构稳定，需求量保持平稳增长 18

赖、苏产能高度集中于中国，价格受供需、原材料等上游端影响 22

供给端：赖氨酸产能仍在扩张，苏氨酸扩产步伐放缓 22

赖氨酸：产能扩张仍在持续进行，行业供给集中度提高 22

苏氨酸：产能口径下中国占据约9成市场，未来新增供给节奏放缓 24

价格端：赖苏价格主要受供需关系和农产品价格影响 26

赖氨酸：价格主要受供需矛盾影响，70%和98.5%赖氨酸有分化趋势 26

苏氨酸：供给扩张趋势放缓，下游及海外需求对价格影响明显 28

豆粕：豆粕和饲用氨基酸存在替代关系，需关注豆粕价格变动 29

建议关注赖、苏氨酸企业的投资机会 30

梅花生物：氨基酸行业领军企业，赖苏产能领先同行 30

阜丰集团：生物发酵领先企业，开启海外转型新征程 33

星湖科技：并购伊品生物强势进入饲用氨基酸市场 33

风险提示： 35

图表目录

图表1氨基酸的制备方法和主要企业 6

图表2氨基酸上游主要为农产品和化合物原材料、下游应用领域广泛 7

图表3猪和鸡的限制性氨基酸 8

图表4氨基酸平衡基于“木桶理论” 8

图表5中国人均耕地公顷数不足世界的一半 8

图表6猪的氮素代谢 8

图表7近年来中国政府出台的氨基酸相关政策 9

图表8饲用粮食占粮食总消费量的53% 11

图表9我国饲用蛋白约一半来自进口 11

图表10我国大豆产量远低于消费量，进口依赖度高 11

图表11我国饲料原料供给存在结构性短缺 11

图表12豆粕主要用于作为饲料原材料 12

图表13减量替代措施取得成效 12

图表14全球氨基酸产量及预测 12

图表15全球氨基酸市场规模及预测 12

图表162020年中国氨基酸市场占比为32.23? 13

图表17中国饲用氨基酸产量逐年递增 13

图表182020年各氨基酸产量占比，赖、苏氨酸合计占比约50?左右 13

图表19赖氨酸原材料以玉米为主，下游90?应用于饲料 14

图表20苏氨酸以玉米为原材料，主要应用场景为饲料 14

图表21玉米颗粒价格自2023H2起呈下滑趋势 14

图表22玉米和煤炭为赖、苏氨酸生产主要成本来源 14

图表23近年我国玉米播种面积开启新一轮扩张 15

图表24我国玉米年产量自2020年起呈大幅上涨趋势 15

图表25我国玉米可基本实现自给自足 15

图表26超五成玉米消费为饲用消费 15

图表27玉米价格主要由政策调控下的供需关系决定 16

图表282025年原油价格持续下跌 16

图表292024年玉米价格有所回落,2025年开始回升 16

图表30原油价格与原材料价格对比 17

图表31梅花生物节能减排项目实施成果 18

图表32国内猪周期呈现缩短趋势，中国生猪行业将进入规模化成熟期，价格波动幅度将缩小 19

图表332020-2024年中国PSY连年提升(头) 19

图表342024年能繁母猪存栏量有所恢复 19

图表35牧原股份生猪养殖成本结构 20

图表36温氏股份肉猪养殖成本结构 20

图表37养殖企业生猪板块营收波动增长 20

图表38养殖企业生猪板块毛利率波动较大 20

图表392021年起我国肉类人均消费连续增长 21

图表40禽类消费量有所恢复，蛋类消费量保持增长 21

证券研究报告图表41我国居民饮食摄入蛋白来源 21

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证券研究报告图表422018-2023年我国饲料产量逐年增加，2024年小幅下降 21

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图表43赖氨酸酯和赖氨酸盐出口量2025Q1有所下跌 22

图表442025Q1苏氨酸出口均价下滑 22

图表452024年中国赖氨酸产能约占全球的76.5? 23

图表46全国主要企业赖氨酸产能情况（截至2025年5月） 23

图表47全国主要企业赖氨酸产能占比（截至2025年5