固生堂首次覆盖报告：国内中医连锁服务龙头，AI推动创新出海.docx

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目录

TOC\o1-2\h\z\u一、国内领先的中医连锁医疗健康服务机构 5

业务闭环，核心团队稳定 5

经营稳健，专注线下门诊 7

二、打造名中医护城河，成长稳空间大 8

高景气低集中度，中药集采推动连锁 8

强化名中医资源，内生外延完善门店 13

消费黏性高，自有医生渐成新增长极 16

三、以AI为引擎，推动中医药创新与出海 19

AI名中医分身可期，破解优质供给难题 19

挖掘名医经验方潜力，发力创新中成药 21

盈利预测与投资建议 22

盈利预测 22

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：公司发展历程及重要事件 5

图2：公司OMO业务模式 5

图3：公司股权结构（截至2024年12月31日） 6

图4：2018-2024年公司营收（亿元）及增速 7

图5：2018-2024年公司归母净利润（亿元）及增速 7

图6：2018-2024公司营收按产品拆分 8

图7：2018-2024公司营收按渠道拆分 8

图8：2018-2024年公司毛利率、净利率及经调整净利率 8

图9：2018-2024年公司期间费用率 8

图10：中国中医大健康产业市场规模（2015-2030E，亿元） 8

图11：国内中医类总诊疗量、增速及占比（亿人次） 11

图12：国内中医类机构量和诊疗量增速（按机构拆分） 11

图13：2022年我国中医医疗服务机构量与诊疗量占比拆分 11

图14：2022年我国中医医疗服务机构日均诊疗量对比 11

图15：2019-2028E中国非公立中医医疗服务市场规模（亿元）及增速 12

图16：2023年中国非公立中医门诊医疗服务收入五大集团 12

图17：2022年全国中医师资源分布情况 13

图18：2019-2028E主要中药材的历史及价格趋势 13

图19：2018-2024年新客户数量（万人）及增速 14

图20：2018-2024年第三方获客费用（百万元）、增速及占比 14

图21：2018-2024年公司新增门店数拆分（家） 15

图22：2023-2024年公司内生老店和外延新店营收（亿元） 15

图23：公司线下门店梳理（截至2025年4月26日） 15

图24：公司2021年前五大病症 16

图25：公司2024年客户画像（按年龄拆分） 16

图26：2018-2024年公司收入按客户数、年均就诊次数和次均消费拆分 17

图27：2018-2024年公司客户回头率和会员回头率 17

图28：2019-2024年公司会员收入、同比增速及占比 18

图29：2019-2024年公司会员收入按客户数、年均就诊次数和次均消费拆分 18

图30：2022-2024年公司新增名医工作室和自有医生情况 18

图31：2021-2023年自有医生业绩（亿元） 18

图32：AI赋能的中医解决方案 19

图33：国内人工智能赋能的中医医疗服务市场规模及渗透率（2019-2028E，亿元） 19

本证券研究报告有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明。图34：2023年人工智能赋能的中医医疗服务市场格局（亿元）

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图35：固生堂中医AI服务平台架构 20

表1：公司核心高管背景介绍 6

表2：中西医对比 9

表3：国家支持中医药政策梳理 10

表4：公司服务项目与定价、收费方式 12

表5：国内中医医疗服务的供求关系 13

表6：公司与名中医合作机制多样 14

表7：固生堂中医师资源情况（截至2024年底） 14

表8：公司线上平台梳理 17

表9：公司已备