【国开证券-2025研报】5月经济数据点评：生产平稳叠加消费加速对冲投资回落.pdfVIP

宏

观

[Table_Title]

研

生产平稳叠加消费加速对冲投资回落

究

—5月经济数据点评

[Table_Author]

分析师：[Table_Date]2025年6月16日

杜征征

[Table_Summary]

执业证书编号：S1380511090001内容提要：

联系电话：0105月工业增加值同比增长5.8%，预期增长5.7%（预期值来源为

证邮箱：duzhengzheng@Wind，下同），前值增长6.1%；1-5月固定资产投资累计同比增

券工业增加值长3.7%，预期增长4.0%，前值增长4.0%；5月社会消费品零售

工业增加值:累计同比总额同比增长6.4%，预期增长4.9%，前值增长5.1%。

研%

20

究5月生产端保持平稳较快增长。国内消费需求扩大，以及假日出

15行增加带动了服务业增长加快。装备制造业、高技术制造业继续

报

10保持较快增长。此外，5月出口与出口交货值仍保持正增长，一

告

定程度上支撑生产端保持平稳。

5

5月消费加快复苏。从推动因素看，一是消费品以旧换新政策拉

0

5915915915915

0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-动相关商品销售较快增长。二是今年618平台促销活动自5月

1122233344455

2222222222222

0000000000000

222222222222213日启动，较往年有所提前，叠加消费品以旧换新政策，带动网

资料来源：Wind，国开证券研究与发展部上零售商品销售加快。三是假日消费态势良好。

消费

1-5月固定资产投资增速低于预期，三大分项均继续放缓。

%社会消费品零售总额:当月同比

24综合来看，5月经济数据总体表现良好，其中生产较为平稳、消

18

费加速叠加出口有韧性对冲投资回落风险。短期来看，中美加强

12

6经贸磋商下的关税冲击有所缓和，二季度经济尚能保持较好增

0