【东吴证券-2025研报】2025年6月FOMC会议点评：美联储全年降息或不及2次.pdf

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美联储全年降息或不及2次——2025年6月2025年06月19日

FOMC会议点评

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：6月FOMC如期不降息，同时在声明中删除了更高失业率

与通胀的判断。经济预测中美联储下调了美国GDP增速预期，上调了luzhe@

失业率与PCE通胀预期，判断经济前景将更加滞胀。虽然更滞胀的经证券分析师张佳炜

济预期并未让今年的点阵图中值发生变化，但点阵图分布明显更鹰派。执业证书：S0600524120013

发布会上鲍威尔对经济保持信心、对通胀保持耐心，表示按兵不动是最

zhangjw@

佳策略。向前看，相对于增长的下行风险，美联储仍然更担心通胀的上

行风险与不确定性，更晚降息更有利于确保关税带来的通胀冲击是一次证券分析师韦祎

性而非持续性的；同时特朗普对美联储货币政策独立性的干预仍然存执业证书：S0600525040002

在，这或打乱、延后美联储原有的降息进程。因此我们预期今年全年降

weiy@

息次数或不及2次。

研究助理王茁

◼FOMC声明：如期维持利率不变，删除更高失业率与通胀的判断。6月执业证书：S0600124120013

FOMC会议如期维持政策利率在[4.25,4.5]%不变，声明相比5月会议：wangzhuo@

①对失业率描述小幅改动，由“近期在低位保持稳定（hasstabilizedata

lowlevel）”变为“保持低位（remainslow)”。②经济前景描述由“进一相关研究

步增加（increasedfurther）”变为“弱化但保持高企（diminishedbutremains

elevated）”。③删除了“更高失业率、通胀率（judgesthattherisksofhigher《“1+6”体系精准支持硬科技企业》

unemploymentandhigherinflationhaverisen）”的判断2025-06-18

◼经济预测：美联储预期美国经济前景将更加滞胀。①产出：将2025Q4《如何高频跟踪出口形势变化——兼

美国GDP同比增速由1.7%下修至1.4%，失业率由4.4%上修至4.5%。论后续出口走势展望》

②通胀：将2025Q4PCE同比由2.7%上修至3.0%，核心PCE同比由2025-06-18

2.8%上修至3.1%，同时对2026Q4的数据进行了同向0.2%幅度的修正。

③政策利率：更高的通胀率、失业率与更低的增长率预期并未让美联储

对25Q4政策利率预期中值发生变化。④风险：虽然FOMC声明预期增

长与通胀的不确定性弱化，但SEP显示更多美