啤酒旺季来临，燕京公司势能强劲.docx

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目录

一、近期跟踪 5

二、成本指标变化：蛋白豆粕价格下跌，瓦楞纸价格上涨 6

三、本周市场回顾 9

板块整体表现：大盘下跌，食品饮料板块表现落后大盘 9

按子行业划分：休闲食品涨幅最大，乳品跌幅最大 9

按市值划分：50亿以下板块表现最优 10

沪股通、深股通标的持股变化 11

四、近期报告汇总 12

五、本周行业要闻和重要公司公告 13

行业要闻 13

重要公司公告 14

六、下周公司股东大会安排 16

图表目录

图表1：糖蜜现货价（元/吨） 6

图表2：大麦市场价（美元/吨） 6

图表3：生鲜乳价格（元/公斤） 6

图表4：白鲢鱼价格（元/公斤） 6

图表5：大豆市场价（元/吨） 7

图表6：白条鸡批发价（元/公斤） 7

图表7：猪肉价格（元/公斤） 7

图表8：白砂糖零售价（元/公斤） 7

图表9：铝合金价格（元/吨） 7

图表10：瓦楞纸出厂价（元/吨） 7

图表11：浮法平板玻璃市场价（元/吨） 8

图表12：棕榈油平均价（元/吨） 8

图表13：主要鸭副市场价格（元/公斤） 8

图表14：主要鸭副市场价格同比 8

图表15：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 9

图表16：申万各子行业一周涨跌幅排名 9

图表17：一周各子板块涨跌幅排名（%） 10

图表18：一周各子板块市场表现 10

图表19：市值划分板块一周涨跌幅% 11

图表20：按市值划分板块年初以来涨跌幅% 11

图表21：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 11

图表22：下周安排 16

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一、近期跟踪

1.1新消费驱动保健品重估，饮料啤酒等将迎旺季催化

核心观点：

食饮板块Q1季报仍然保持较高质量，4月份以来总体保持稳定。两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，中央发布《提振消费专项行动方案》全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。龙头酒企业绩稳健，因时调整引领行业穿越挑战。2）低度酒。啤酒销量反弹，关注旺季改善持续性。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，魔芋品类热销，零食品类机遇持续，养生水关注度提升。

白酒：古井汾酒召开股东大会，关注酒企运营策略。本周古井贡酒、山西汾酒召开股东大会，龙头酒企因时而

变，坚定高质量发展。二季度以来白酒市场需求平稳，酒企控货调整市场，为端午小旺季蓄力，近期618电商活动价格虽然较低，但流通渠道价格体系仍较为稳定。

啤酒：销量数据持续改善，旺季表现可期国家统计局数。2025年1-4月中国规模以上企业啤酒累计产量1144

万千升，同比下跌0.6%，4月单月产量289.6万千升，同比上涨4.8%，板块销量复苏。政策支持下旺季餐饮需求回暖，行业库存低位，低基数下后续增长可期。啤酒行业资本开支步入末期，青啤等国企分红比例有提升空间，重啤、百威亚太分红率达100%左右，红利属性显著。

乳制品：供需矛盾仍较突出，关注上游供给去化进度。短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，但考虑到去年

至今，上游牧场在不断去化供给，短期面临饲料价格上涨，淘牛价格有所回升，产能去化有望加快，有望推动原奶供需平衡。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。

调味品速冻：冻品商超新品表现较好，市场关注后续政策动向。自去年开始，各企业对B端大客户的重视度提升，尤其食品企业均在加大大客户渠道拓展，如山姆、盒马、百胜、塔斯汀等，逐渐增加定制产品开发。近

期，立高、天味、千味等企业在新零售渠道上新且销售表现较强，有望推动企业取得超过大盘的增速。

软饮料休闲食品：饮料旺季到来动销提升，养生水关注度提升。今年养生水品类关注度提升，有承德露露、元气森林等公司布局，主要在便利店等渠道推广，符合当下消费者健康的需求。农夫山泉东方树叶启动一元乐

享活动，终端动销较快，库存良性，公司的市占率或可逐步回到之前水平。

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二、成本指标变化：蛋白豆粕价格下跌，瓦楞纸价格上涨

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