【天风证券-2025研报】华虹公司（688347）：涨价、扩产、收购，华虹进入成长新阶段.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

华虹公司（688347）证券研究报告

2025年06月19日

投资评级

涨价、扩产、收购，华虹进入成长新阶段行业电子/半导体

6个月评级买入（首次评级）

华虹半导体：大陆特色工艺代工龙头。华虹半导体的历史可以追溯到1997年成立当前价格49.57元

的华虹NEC，目前公司已发展为全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，专注于嵌入目标价格76.88元

式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理和逻辑与射频等特色工艺

技术的持续创新，产品广泛应用于新能源汽车、绿色能源、物联网等新兴领域。基本数据

我们基于以下三点看好华虹公司的长期发展：A股总股本(百万股)407.75

1.看好新一轮涨价周期对公司盈利水平的带动：

流通A股股本(百万股)391.44

满产叠加成本上升，公司或开启新一轮涨价周期。根据公司公告，华虹半导体1Q25

总体产能利用率达到102.7%，产线处于满产状态，二三季度进入传统旺季，预计市A股总市值(百万元)20,212.17

场需求日趋旺盛。同时4月以来中美关税持续变动，半导体制造所需原材料和设备流通A股市值(百万元)19,403.68

的获得成本或有提升，增加了成本端的压力。在供需紧张和成本上升的双重作用下，每股净资产(元)25.34

我们预计晶圆代工行业普遍存在涨价预期。华虹半导体作为特色工艺代工龙头，具资产负债率(%)28.14

备较强的定价能力，有望通过产品涨价来转嫁成本压力，提升盈利水平。一年内最高/最低(元)61.94/26.60

2.看好9厂扩产提供的成长性：

9厂或带来12.77亿美元远期营收空间，产能爬坡带来营收端成长性。华虹无锡二作者

期项目（华虹九厂）聚焦车规级芯片制造，建设一条月产能8.3万片的12英寸特

色工艺生产线，总投资67亿美元，2023年6月30日开工，2024年4月20日主潘暕分析师

SAC执业证书编号：S1110517070005

厂房主体结构全面封顶，8月10日生产厂房实现净化条件，2024年12月10日建

panjian@

成投片。9厂作为华虹半导体的新产能基地，未来产能爬坡预计给公司带来较大的骆奕扬