【申港证券-2025研报】食品饮料行业研究周报：白酒政策环境趋严压制渠道预期，关注大众品新品类成长性.pdfVIP

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业白酒政策环境趋严压制渠道预期关注大

研众品新品类成长性

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——食品饮料行业研究周报

投资摘要：评级增持（维持）

每周一谈：白酒政策环境趋严压制渠道预期关注大众品新品类成长性

2025年06月16日

白酒龙头公司核心产品批价下跌，政策环境趋严预计对渠道预期形成压制。根

据wind数据，上周茅台酒周内跌幅较大，截至6月15日散瓶/整箱产品批价

行王伟分析师

较一周前分别下跌60/125元/瓶达到1960/1990元/瓶，均跌破2000元关口，

业批价下跌阶段性压制白酒板块市场情绪，申万白酒Ⅲ指数周下跌5.31%。近期SAC执业证书编号：S1660524100001

研政策强化中央八项规定及公务接待饮酒管理，白酒行业政策环境趋严，预计对

究渠道预期形成压制。我们认为，以上因素叠加618电商销售出货加快，预计行业基本资料

短期内行业对白酒市场秩序和批价管控压力上升，二季度业绩预期或将难以明

周显转好。近期上市公司陆续召开股东大会，并与市场进行沟通，预计厂家有望股票家数123

报延续降库存、控费、发力大众价位等市场举措。我们认为，当前的渠道库存仍行业平均市盈率20.7

需时间来消化，年内报表压力或逐季度得到释放。在近期市场整体波动情况下，市场平均市盈率12.8

低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视，建议关注新增政策对消费板块的

催化。分场景看，宴席和商务场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化行业表现走势图

代表品牌、地产酒和大众价位的出货。白酒板块建议从场景承接、区域格局优

化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产30%

酒、全国化名酒、次高端龙头等。20%

10%

申大众品建议关注新兴消费品类的成长性和传统消费品类的修复回升。年初以来0%

至5月底，在政策托底消费背景下，尽管CPI等消费相关宏观指标未有明显-10%

港好转，但布局平价茶饮、魔芋类等休闲食品、气泡黄酒等新消费品类的上市公-20%

-30%

证司受到关注、出现较好的行情表现。我们认为，食品饮料新消费的品类呈现平2024-062024-092024-122025-032025-06

券价、悦己、健康化、降级替代、情绪价值等特征。企业经营层面品类创新、新食品饮料沪深300

渠道进入成为核心诉求，为消费品企业贡献成长新增量。建议关注休闲食品、

股啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食资料来源：wind，申港证券研究所

品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。

份相关报告

另外，我们认为，后续进一步增量政策空间或在于民生消费领域，传统消费品

有类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统