【国金证券-2025研报】伯特利（603596）：国产汽车制动领域龙头，剑指“XYZ+智驾辅助”底盘供应商.pdfVIP

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投资逻辑

公司是以底盘为基础的系统集成方案解决商。专注于汽车底盘系

统及智能驾驶系统，包括制动系统、电子电控、智能驾驶、悬架系

统、转向系统、轻量化等。24年前5大客户为吉利汽车、长安汽

车、奇瑞汽车、通用汽车，占总销售比47.64%；奇瑞汽车为公司

第二大股东。公司24年10月发行可转债28.02亿元，25年2月

获得交易所审议通过。

人民币(元)成交金额(百万元)

线控制动渗透率提升，打破外资垄断局面。根据智研咨询，2024年68.002,500

我国汽车线控制动渗透率从2018年的3.29%增长至50.8%，其中62.002,000

新能源车渗透率为90%。公司电控制动产品近年来增速较快，23-56.001,500

50.00

24年营收分别为33.0/45.3亿元，同比+39.2%/37.2%。公司打破1,000

44.00

外资垄断局面，凭借高安全+性能提升+成本优势，24年线控制动38.00500

销量180万套，领跑国内线控制动市场，市占率排名第三。32.000

2222

2222

5812

EMB相关政策有望落地，公司EMB产品进展顺利。公司完全掌握0010

4445

2222

EMB技术，研发进展顺利，有望保持在EHB产品上的性能+技术+成

成交金额伯特利沪深300

本的优势，加速量产落地时间。法规方面，欧洲EMB法规将于2025

年正式发布；国内EMB法规有望在2026年7月发布。

行业领先底盘“XYZ+智驾辅助”供应商，打造一体化智能底盘。公司基本情况（人民币）

公司X轴-线控制动为国内首家量产企业，并掌握EMB核心技术；项目202320242025E2026E2027E

营业收入(百万元)7,4749,93712,92216,79220,991

Y轴-2022年公司以2.1亿元自有资金收购万达转向45%股权，布