2025年下半年度中国资本市场展望：波浪式前进的慢牛新格局.pdf

波浪式前进的慢牛新格局

——2025年下半年中国资本市场展望

➢2025年下半年，中国资本市场预计将呈现“波浪式前进”的慢牛新格局。

➢国际宏观经济背景：美国经济增速降低，但尚未衰退，美联储降息延后，下半年可

能仅有1次降息。预计2025年降息频率较2024年四季度明显放缓。

➢中国宏观经济格局：高质量发展持续推进。中央政府工作报告、各个部门都持续贯

彻去年底中央经济工作精神，持续推出各类激励政策。宏观经济在波浪中前进。

➢中国资本市场：迈向新的发展征程。2024年9月底以来，资本市场呈现出鲜明的风

格差异，小盘股科技股涨幅显著领先，但后续波动可能加大。

➢投资建议：红利为盾，包括煤炭、水电等板块；新质生产力为矛，具体继续关注科

技、军工等领域。

➢风险提示：经济复苏不及预期；后续刺激政策不及预期；新质生产力板块业绩不及

预期。

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目◼海外宏观：美国经济疲软，隐忧愈显

◼国内宏观：高质量发展继续稳步推进

◼资本市场：波浪式前行，慢牛新走势

录◼投资策略：红利为盾，新质生产力为矛

◼风险提示

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➢美国经济处于“将弱未弱”的格局。

•当前美国经济初现疲态，部分数据较弱，但部分数据尚可。

•经济增速不断下滑，但就业人数、失业率均较为稳定，与预期差异不大。

➢美国通胀止跌企稳，但通胀预期回升显著，2025年下半年或仅有一次降息。

•当前美国通胀在低位企稳，通胀预期回升明显。

•在2025年上半年不降息之后，下半年或仅降息一次。

➢特朗普对外高关税政策或将延续，但遭遇的阻力将增加。

•特朗普或将对特定国家征收高额关税。

•世界相当部分国家对美国无理的关税政策进行了反制。

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➢美国经济增速有所放缓，但尚未到衰退水平：

•经济增速连续三个季度下滑，但仍然处在正增长水平，较衰退水平还有一定距离。金

融压力指标维持在低位，金融风险不大。

1520

美国:圣路易斯金融压力指数(周)

156

10

1055.56

52.064

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