2025年下半年化工行业关注化工结构性机会和新材料成长机遇.pdf

◆化工行业面临结构性矛盾，关注景气上行板块。我国化工行业结构性矛盾日益凸显，传统大宗化学品面临

产能过剩问题，行业利润承压，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。在此背景下，

建议关注景气上行板块：（1）制冷剂：三代制冷剂生产使用进入配额时代，景气持续上行；（2）钾肥：

行业寡头垄断，国际钾肥巨头减产背景下价格回暖；（3）农药：价格磨底趋于结束，景气触底回升。

◆关注新兴领域需求驱动的新材料成长性机会。（1）轻量化材料：低空经济、人形机器人等产业催化，

PEEK、碳纤维等轻量化材料迎来发展机遇；（2）芳纶涂覆：动力电池安全新规出台，更高安全性要求提

振芳纶涂覆隔膜需求；（3）光刻胶：作为半导体产业关键材料，光刻胶国产替代正当时。

◆建议关注：

1.制冷剂板块：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份；

2.农化板块：亚钾国际、盐湖股份、扬农化工、长青股份、利尔化学；

3.新材料板块：中研股份、沃特股份、新瀚新材、中欣氟材、光威复材、中复神鹰、吉林化纤、泰和新材、彤

程新材、晶瑞电材。

风险提示：原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行。

◆三代制冷剂生产使用进入配额时代。为全面履行《保护臭氧层维也纳公约》和《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》

及其《基加利修正案》，我国将逐步削减HCFCs和HFCs受控用途的生产和使用。其中，HCFCs受控用途生产量和使用

量在基线值2.91万吨和1.89万吨消耗臭氧潜能值基础上，2025年分别削减基线值的67.5%和73.2%，2030年均削减基线值

的97.5%。HFCs受控用途生产量和使用量在基线值18.53亿吨和9.05亿吨二氧化碳当量（tCO）基础上，2029年均削减

基线值的10%。

表1三代制冷剂削减进程

进度大部分发达国家俄罗斯等五个国家大部分发展中国家（含中国）印度等十个国家

2011-2013年HFCs2011-2013年HFCs2020-2022年HFCs2024-2026年HFCs

基线值平均值+HCFCs基线平均值+HCFCs基平均值+HCFCs基平均值+HCFCs基

值的15%线值的25%线值的65%线值的65%

冻结--2024年2028年

2019年削减10%2020年削减5%2029年削减10%2032年削减10%

2024年削减40%2025年削减35%2035年削减30%2037年削减20%

削减进度2029年削减70%2029年削减70%2040年削减50%2042年削减30%

2034年削减80%2034年削减80%2045年削减80%2047年削减85%

2036年削减85%2036年削减85%

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