长江基建集团-市场前景及投资研究报告-攻守兼备，优质收息股.pdf

港股通

证券研究报告

长江基建集团(1038HK)

攻守兼备的优质收息股

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2025年6月22日│中国香港公用事业目标价(港币):64.73

首次覆盖长江基建，给予目标价64.73港元（基于2025EPB1.32x），予以

“买入”评级。长江基建是全球大型环球基建集团之一，投资世界各地的能

源、基建及公用事业相关业务，受资产贡献核心盈利，业务模式具有较

强抗风险能力。2024年重启并购，未来业务版图有望进一步拓展。现金流

充裕，历史每股股息逐年增长，2024年股息率4.5%(每股股息/年末收盘价)。

业务模式具有较强稳定性，重启并购或为利润端注入新动能

公司坚持分散化+非控股权益投资，偏爱稳定型资产。截至2024年末，公

司业务遍布全球多个地区；投资模式多为非控股权益收购，资产不入表，作

为合联营公司；主要投资于受或签署长期合约的稳定型资产。当前全球

地缘关系多变，公司业务模式抗风险能力强，且旗下多个于2020/21年低利

率时期进入上一监管期的资产将于2025/26年迎来新监管期，回报率有望提

升。2019-23年，受疫情与利率影响，公司未进行并购。2024年公司重启

并购，4/8月收购北爱尔兰配气商PhoenixEnergy/英国风电场UK

RenewablesEnergy，5月收购英国可再生能源资产UUSolar，新增利润贡

献。我们认为公司未来业务版图或有望进一步拓展，带来利润端的成长性。基本数据

目标价(港币)64.73

现金流充裕，历史每股股息逐年增长

收盘价(港币截至6月20日)51.80

自1996年上市以来公司历史每股股息逐年增长，具有较强吸引力，也彰显市值(港币百万)130,516

了公司回馈投资者的决心。2022-24年公司每股股息为2.53/2.56/2.58港元，6个月平均日成交额(港币百万)123.93

对应分红比例82/80/80%，股息率6.2/5.9/4.5%（年度每股股息/年末收盘52周价格范围(港币)42.05-58.80

价）。此外，公司现金流充裕，2019-24年公司自由现金流（经营性净现金BVPS(港币)48.13

流+已收合联营公司股息-财务成本）均能覆盖每年现金分红总额。且2024

年底公司银行结余及存款为81.05亿港元，我们认为短期内公司若维持每股股价走势图

股息逐年提升2港仙的分红政策压力较小。长江基建集团

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