国茂股份-市场前景及投资研究报告-国内通用减速机龙头，国产高端并购助力成长.pdf

证券研究报告2025年06月24日湘财证券研究所

公司研究国茂股份（603915.SH）

国茂股份：国内通用减速机龙头，与高端并购助力成长

相关研究：核心要点：

1.财证券-机械行业：国内通用减速机龙头，产品应用与销售网络构成核心竞争力

国茂股份在国内通用减速机行业中占据领先地位，提供众多系列

上半年我国工业机器人产量同比

的减速机产品，据2024年公司年报消息，2024年，公司生产出的产

增长5.4%》2023.07.26

品型号约12万种。覆盖多种应用场景，能满足不同客户的多样化需

2.湘财证券-国茂股份求，增强客户粘性，是行业内产品线最丰富的企业之一。

603915.SH-公司短期业绩承压，看

与国内竞争对手相比，国茂股份在盈利能力和运营效率方面具有

好产品应用领域拓展》2024.09.09显著优势；与国际领先企业相比，国茂股份以高性价比和强大的营销

网络作为其竞争优势，有望进一步推动国产减速机的替代；公司通过

直销和经销相结合的销售策略，建立了广泛的销售网络，形成了强大

公司评级：增持（维持）

的市场壁垒。

近十二个月公司表现增长逻辑：与外延式并购拓展高端市场

国茂股份沪深300早期国内减速机企业多集中在中低端市场，主要依赖价格战竞争，随

120%着下游企业对减速机要求的提升，环保政策趋严加速小企业出清，行业集

100%

80%中度提升。国茂股份等国内龙头的产品性能与外资差距逐步缩小，

60%趋势明显。新一轮的设备更新和消费品以旧换新政策对减速机行

40%业是一大利好，随着库存周期的上升，政策的推出将刺激需求增长，

20%

进而提升减速机的销售量。

0%

-20%据公司2020年年报消息，2020年10月，公司通过收购莱克斯诺，以

-40%

2024/62024/82024/102024/122025/22025/4全新的“GNORD”品牌开拓减速机高端市场进一步将产品线拓展至高端领

域，在同一赛道与外资品牌竞争。据公司2023年年报消息，公司于2024

%1个月3个月12个月

年收购摩多利智能传动65%股权，快速切入高端精密行星领域，通过本次

相对收益-11.5-28.911.6

收购则可补全精密行星减速机产品线，进一步丰富了产品矩阵和下游应用，

绝对收益-12.1-30.322.0

同时也打开了新的成长空间。

注：相对收益与沪深300相比

市场空间广阔，减速机行业持续增长

减速机是工业动力传动的重要基础部件之一，广泛应用于起重运输、

电力、航空等国民经济各大行业。据观研报告网消息，2022年中国减速机