【群益证券(香港)-2025研报】核心设备企业估值具备吸引力.pdfVIP

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年6月23日

朱吉翔拓荆科技-U(688072)BUY买进

C0044@.tw

目标价180元核心设备企业估值具备吸引力

公司基本资讯结论与建议：

产业别电子

A股价(2025/6/23)151.70伴随中美贸易摩擦升级，美国对华高阶算力芯片及HBM等产品的限制进

上证指数(2025/6/23)3381.58一步趋严。中国对于高阶算力芯片及HBM的需求缺口或存在扩大的风险。因

股价12个月高/低216.12/101.21此预计2H25开始，中国半导体产业有望迎来先进工艺扩张的结构性契机，公

总发行股数(百万)279.73

司作为国内稀缺的薄膜设备企业，同时也是国内领先的混合键和设备企业，

A股数(百万)279.73

A市值(亿元)424.35有望受益。公司目前股价对应2025-27年PE42倍、33倍和24倍，估值有一

主要股东国家集成电路定安全边际，给予买进评级。

产业投资基金

股份有限公司◼混合键合领先企业，有望受益于国产HBM需求增长。随着中美贸易摩擦

(19.67%)的升级，美国对中国高阶算力芯片及HBM等产品的出口限制不断加强，

每股净值(元)18.25因此预计2H25开始，中国半导体设备产业有望迎来先进工艺扩张的结构

股价/账面净值8.31

性契机。拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的领先地位，有望在这一

一个月三个月一年

股价涨跌(%)2.3-11.79.8过程中获得更多的市场份额。同时，公司作为国内领先的混合键合设备

企业，相关设备率先通过本土大厂认证，填补了国内高阶HBM关键封装

近期评等工艺的空白，有望在HBM国产化过程中受益。

出刊日期前日收盘评等

2025-03-5175.73买进◼股权激励行权目标高：公司发布股权激励计划，行权条件为2025年营

收目标49.9亿元，同比增长21.7%，净利润10.6亿元，同比增长54%；

2026年营收目标60亿元较2024年增长46%，净利润12.6亿元，较2024

产品组合

年增长83%，整体增速预期较快，体现管理层对于公司快速发展的信心。

半导体设备86.2%

配套材料及服务13.8%◼24年营收增长5成，1Q25营收继续高速增长：。2024年公司实现营收

机构投资者占流通A股比例

41亿元，同比增52%，实现